2299.投資必修課-如何面對(duì)股價(jià)暴跌

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度雪球國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)聰明的投資者都在這里。聽眾朋友們大家好我是主播匪石，今天分享的內(nèi)容叫投資必修課-如何面對(duì)股價(jià)暴跌，來(lái)自巍巍昆侖俠。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，如果他去大學(xué)當(dāng)一名教授投資的老師，他只會(huì)開設(shè)兩門課程：第一門課如何面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)；第二門課就是如何去給企業(yè)估值。

人們往往高估了第二門課程企業(yè)估值的難度，但其實(shí)在我看來(lái)，估值更像是一套科學(xué)方法論，通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的練習(xí)就可以掌握。

但是如何面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)這門課程看似簡(jiǎn)單，實(shí)則是知易行難，并不是背幾句“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”就能解決的。

這不僅需要對(duì)企業(yè)價(jià)值有非常清晰的認(rèn)知，還需要強(qiáng)大的情緒控制能力，這除了后天的鍛煉外還需要一些天賦。有些人對(duì)波動(dòng)無(wú)感，但很多人則對(duì)波動(dòng)很敏感。

當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境就是學(xué)習(xí)如何面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的一個(gè)絕佳的現(xiàn)場(chǎng)案例學(xué)習(xí)，今天上證指數(shù)再次迫近3000點(diǎn)和去年10月的疫情底。

而個(gè)股方面，眾多白馬股的股價(jià)在本周創(chuàng)出新低，這些股票出現(xiàn)如此巨大的跌幅，不光是股民自己有疑惑，上市公司和基金經(jīng)理們也困惑。

散戶中有相當(dāng)一部分人都喜歡聽消息炒股，因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)為只有上市公司的高管或者老板才最懂公司的股票。

這句話說(shuō)對(duì)也對(duì)，但只對(duì)了一半。上市公司的高管或者老板是最懂公司的，但不是最懂公司股票的。所以才會(huì)有信董秘虧一半，信董事長(zhǎng)全虧光的戲謔之言。

A股由于個(gè)人投資者比例很大，所以更加情緒化，漲的時(shí)候容易樂(lè)觀過(guò)度漲過(guò)頭，跌的時(shí)候也會(huì)悲觀過(guò)度跌過(guò)頭。而目前無(wú)論是上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指還是香港恒生指數(shù)，其估值都處于近10年來(lái)極低的百分位，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放，為我們的投資提供了非常大的安全邊際。

萬(wàn)物皆周期，股票也不例外。估值高了就會(huì)借故下跌，估值低了就會(huì)因故上漲。這個(gè)故千奇百怪，可能是疫情突然消失，調(diào)低印花稅，俄烏停戰(zhàn)，國(guó)家隊(duì)救市，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期等等。雖然股市的絕對(duì)頂部和底部很難預(yù)測(cè)，但相對(duì)的高估和低估區(qū)域的判斷就會(huì)簡(jiǎn)單一些，目前大盤整體屬于低估是毋庸置疑的。

當(dāng)然就像之前提到的，估值低不一定馬上就會(huì)漲，回顧歷史過(guò)往，政策底出現(xiàn)后往往市場(chǎng)不一定馬上大漲，甚至?xí)^續(xù)下跌一段時(shí)間后才會(huì)出現(xiàn)最終的市場(chǎng)底。但是政策救市對(duì)于指數(shù)低估的指示是非常明確的。

前幾天看到一個(gè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果今年股市依然下跌，滬深300將迎來(lái)歷史上首次連續(xù)三年下跌，恒生指數(shù)將迎來(lái)史上首次連續(xù)4年下跌。

在如此極端的市場(chǎng)狀態(tài)中，我們不妨回顧一下股神巴菲特是如何應(yīng)對(duì)的。

巴菲特在最黑暗的1973、1974、1975年這幾年的投資業(yè)績(jī)。以市值計(jì)算，巴菲特的投資業(yè)績(jī)分別是-2.5%、-48.7%、+2.5%。三年時(shí)間虧掉了50%。

在這段最黑暗的時(shí)間里，巴菲特并沒有絕望，仍然按部就班的工作。并且還發(fā)表了今天被眾多投資者經(jīng)常引用的名句

“市場(chǎng)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)。認(rèn)為股票價(jià)格現(xiàn)在在跌、所以不能買的人，都是傻子。好投資者抱著好公司不動(dòng)，早晚市場(chǎng)都給給他錢。”

當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)腰斬的巴菲特不知道股價(jià)何時(shí)會(huì)漲，他的自信和從容并不來(lái)自對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的精確預(yù)測(cè)，也不是K線圖的鬼畫符，而是來(lái)自他的投資組合在基本面上（凈資產(chǎn)，凈利潤(rùn)，股息等）實(shí)實(shí)在在的價(jià)值增長(zhǎng)。

在1973年到1975年的3年中，雖然巴菲特的業(yè)績(jī)一塌糊涂，但是他投資組合所對(duì)應(yīng)的價(jià)值基本面，卻一直在增長(zhǎng)。

根據(jù)伯克希爾哈撒韋公司在2019年發(fā)布的年報(bào)，在當(dāng)時(shí)這3年中，公司的凈資產(chǎn)每年的增速分別是4.7%、5.5%、21.9%，3年累計(jì)增加了35%。

也就是說(shuō)，在這3年中，巴菲特的投資組合的基本面增加了35%，同時(shí)市值卻下跌了49%。這也就意味著，投資組合所對(duì)應(yīng)的估值下跌了足足64%。

如此看來(lái)，巴菲特這3年糟糕的業(yè)績(jī)，很大程度是由于市場(chǎng)風(fēng)格原因和糟糕的運(yùn)氣，跟他的投資體系和投資組合的增長(zhǎng)能力無(wú)關(guān)。

在連續(xù)3年的糟糕業(yè)績(jī)后，第四年開始巴菲特否極泰來(lái)，迎來(lái)封神時(shí)刻，從1976年到1985年，在短短10年之中，伯克希爾哈撒韋公司的股票價(jià)格，上漲了足足59.2倍。

也就是說(shuō)，只要你持有的股票在持續(xù)的真金白銀的賺錢，那么就無(wú)需關(guān)注股票價(jià)格波動(dòng)、永遠(yuǎn)專注于價(jià)值增長(zhǎng)，包括凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)或者股息等。

在當(dāng)前這種市場(chǎng)極端悲觀的時(shí)刻，什么價(jià)值投資，技術(shù)分析、量化投資等什么分析方式都失效了。

本周發(fā)布的三季度GDP已經(jīng)開始有好轉(zhuǎn)的跡象，市場(chǎng)整體估值在低位，中央?yún)R金也已經(jīng)開始出手救市，相信后續(xù)證金、社保等國(guó)家隊(duì)也會(huì)出手為市場(chǎng)注入信心。如果股市來(lái)三根大陽(yáng)線，什么悲觀預(yù)期都會(huì)煙消云散。

所以我們現(xiàn)在有錢的話就買買買，沒錢就躺平，該干嘛干嘛。跑跑步、打打游戲，重讀大師經(jīng)典著作，轉(zhuǎn)移一些注意力，都有助于保持情緒的穩(wěn)定，更好的面對(duì)股價(jià)波動(dòng)。

當(dāng)然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，用閑錢投資股票，合理價(jià)格買好公司，不要單吊一兩只股票，不要上杠桿，不要過(guò)高估值買入股票，避開這些投資中的大坑，你會(huì)發(fā)現(xiàn)投資也沒有想象中的那么難。