12月5日，三大指數(shù)收跌，滬指失守3000點(diǎn)，后續(xù)A股市場(chǎng)行情如何演繹？當(dāng)日，中信建投證券策略首席分析師陳果在“中信建投2024年度資本市場(chǎng)峰會(huì)”上指出，2024年A股有望由熊轉(zhuǎn)牛，進(jìn)入小牛市，主要源自兩大因素改善，一是全球宏觀流動(dòng)性明顯改善，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度或?qū)⒊A(yù)期。這將推動(dòng)2024年A股盈利正增長(zhǎng)。
據(jù)了解，進(jìn)入四季度，A股中小盤走勢(shì)較好。陳果認(rèn)為，A股中小盤強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格可能進(jìn)入尾聲?！癆股大小盤輪動(dòng)展現(xiàn)出明顯的周期特征，大小盤過(guò)往具有3-4年一切換的特點(diǎn)，本輪是從2021年年初茅指數(shù)泡沫開(kāi)啟的小盤強(qiáng)勢(shì)大周期，期間大盤的偶爾階段性強(qiáng)勢(shì)主要是源于市場(chǎng)劇烈調(diào)整時(shí)的抗跌，以及中特估這種短暫的主題投資，其余時(shí)間都是小盤股優(yōu)勢(shì)，從專精特新，碳中和，華為等各種主題層出不窮?！?/p>
增量資金方面，陳果預(yù)計(jì)，公募基金籌碼結(jié)構(gòu)擔(dān)憂在邊際改善，但增量資金仍不足。北向資金 “3.0時(shí)代”流動(dòng)性期待降低，但也不必恐慌。一方面，在當(dāng)前體量下未來(lái)北向資金流入斜率或降低、雙向波動(dòng)或加大；另一方面，隨著全球金融條件改善，北向資金也存在回流機(jī)會(huì)。
陳果認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，北向資金的話語(yǔ)權(quán)已經(jīng)不如往昔。同時(shí)，保險(xiǎn)資管則有望開(kāi)啟絕對(duì)收益定價(jià)新時(shí)代。
具體到投資方向上，陳果建議，在熊牛轉(zhuǎn)換期的策略思路需逐步由守轉(zhuǎn)攻，配置可考慮看漲期權(quán)思維。具體來(lái)看，一是勝率方向，2024年景氣向上行業(yè)增加，關(guān)注產(chǎn)業(yè)周期+困境改善；二是賠率角度，順周期悲觀一致預(yù)期下存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，待政策及資金春風(fēng)催化，關(guān)注地產(chǎn)、有色、消費(fèi)建材、保險(xiǎn)；三是看漲期權(quán)思維，即關(guān)注股息+復(fù)蘇，如煤炭、白酒等板塊，資產(chǎn)配置上可關(guān)注可轉(zhuǎn)債。
中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀首席分析師黃文濤則預(yù)測(cè)，2024年，美國(guó)利率、美元見(jiàn)頂回落，人民幣企穩(wěn)回升，外部金融環(huán)境改善。中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能進(jìn)一步轉(zhuǎn)換，補(bǔ)庫(kù)存和利潤(rùn)回升是積極變化，全年有望實(shí)現(xiàn)5%左右的GDP增速。與此同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)力提升，貨幣政策和財(cái)政政策更加積極。A股面臨的基本面、政策面環(huán)境邊際改善，可以更加樂(lè)觀。
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