2408.關(guān)于央企領(lǐng)導(dǎo)考核機(jī)制改革的分析和投資方向思考

歡迎收聽(tīng)雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度雪球國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。聽(tīng)眾朋友們大家好我是主播匪石，今天分享的內(nèi)容叫做關(guān)于央企領(lǐng)導(dǎo)考核機(jī)制改革的分析和投資方向思考，來(lái)自輪船小水手。

在本期欄目開(kāi)始之前，我們先來(lái)看兩個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)問(wèn)題是A股最賺錢(qián)的上市公司是否在意并愿意做大自己的市值？第二個(gè)問(wèn)題是A股企業(yè)上市的目的是什么？我認(rèn)為只有解決了這兩個(gè)問(wèn)題，A股才能向美股一樣走出長(zhǎng)期的慢牛走勢(shì)，真正的做到長(zhǎng)期保護(hù)投資者。

央企市值納入對(duì)領(lǐng)導(dǎo)的考核機(jī)制這件事其實(shí)就解決了我所提出的第一個(gè)問(wèn)題，這是個(gè)真正的長(zhǎng)期大邏輯。個(gè)人認(rèn)為中國(guó)GDP的飛速發(fā)展其實(shí)跟各個(gè)地方GDP增速納入對(duì)官員的考核機(jī)制有很大關(guān)系，這極大地激發(fā)了官員的主觀能動(dòng)性。而這個(gè)政策也會(huì)極大的調(diào)動(dòng)央企領(lǐng)導(dǎo)做大央企市值的主觀能動(dòng)性。

這次跟中特估那次的不同之處在于，此次的政策面提出了通過(guò)加大分紅和加大回購(gòu)注銷(xiāo)以及加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等具體措施，這些均是真正能提高央企資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和股東回報(bào)能力的措施！此次政策將會(huì)對(duì)未來(lái)A股的整個(gè)估值定價(jià)體系都產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響。

關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題，上市目的。央企大多數(shù)上市已久，不以圈錢(qián)為目的，實(shí)實(shí)在在的回報(bào)股東，是這次政策的標(biāo)桿企業(yè)。翻一下數(shù)據(jù)就知道，A股的央企本來(lái)就是市場(chǎng)分紅的絕對(duì)主力，這是由央企的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定的，央企的大股東都是國(guó)資委，且大多數(shù)為壟斷行業(yè)，分紅意愿一直很強(qiáng)。新的考核機(jī)制下，股東回報(bào)能力會(huì)有更大提升。事實(shí)上，在A股真正長(zhǎng)期持有并踐行價(jià)值投資的正是國(guó)資委。

但從央企內(nèi)部來(lái)說(shuō)，各家公司也有比較大的差異?，F(xiàn)金流好，分紅比例有提升空間，有錢(qián)回購(gòu)注銷(xiāo)，有大量潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的大央企才最契合這套政策組合拳的要求。那些蹭熱點(diǎn)的劣質(zhì)央企，自身都經(jīng)營(yíng)不好的游資標(biāo)的，是央企又如何，跟炒AI沒(méi)什么本質(zhì)區(qū)別，最終必然是過(guò)山車(chē)。

我比較看好公共事業(yè)類(lèi)大央企，主要有以下幾方面原因。

首先宏觀層面上，公共事業(yè)類(lèi)大央企在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候國(guó)家可以賣(mài)地補(bǔ)貼公共事業(yè)，為保證民生做出了無(wú)私和突出的貢獻(xiàn)。但是經(jīng)濟(jì)增速長(zhǎng)期低速的情況下，公共事業(yè)自身對(duì)于CPI的影響較低，面臨漲價(jià)需求來(lái)補(bǔ)貼財(cái)政收入；價(jià)值層面上，公共事業(yè)類(lèi)央企有不少現(xiàn)金流極好，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，相對(duì)于負(fù)增長(zhǎng)的各種茅，它們未來(lái)才是真正的相對(duì)高增長(zhǎng)，市場(chǎng)會(huì)重新定義各種資產(chǎn)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性；從資金層面來(lái)看，未來(lái)存款利率會(huì)繼續(xù)長(zhǎng)期下行，銀行的百萬(wàn)億級(jí)存款風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，高股息穩(wěn)定成長(zhǎng)的公共事業(yè)類(lèi)股票會(huì)成為這類(lèi)資金的首選配置板塊；政策層面上，現(xiàn)在頂層的政策要求加大分紅、加大回購(gòu)注銷(xiāo)，公共事業(yè)類(lèi)央企是有這個(gè)真金白銀去做這些事情來(lái)做市值管理的；最后是在籌碼層面，公共事業(yè)無(wú)論在23年機(jī)構(gòu)持倉(cāng)排名和24年最看好板塊排名都非?？亢?，融資盤(pán)較少，踏空和觀望的資金極多。

我個(gè)人在24年最看好的股票就是國(guó)電電力。國(guó)電電力屬于標(biāo)準(zhǔn)的大央企，副部級(jí)單位，現(xiàn)金流極好，曾經(jīng)花了幾十億回購(gòu)注銷(xiāo)過(guò)約10%的股份來(lái)提高每股EPS，并且在23年首次實(shí)現(xiàn)了中期分紅，并且在過(guò)去幾年進(jìn)行了幾百億的計(jì)提來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，未來(lái)業(yè)績(jī)釋放潛力大；它和中國(guó)神華同屬?lài)?guó)家能源集團(tuán)，母公司實(shí)力強(qiáng)大，旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)眾多，這次政策后預(yù)計(jì)會(huì)加速注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。各個(gè)分業(yè)務(wù)板塊24年的利潤(rùn)均都會(huì)有非常明顯提升，其中水電板塊更是會(huì)在未來(lái)三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，徹底的解決大渡河的低電價(jià)和棄水問(wèn)題。雖然在股價(jià)方面這兩年年線沒(méi)怎么動(dòng)彈，但是業(yè)績(jī)和股東回報(bào)卻即將大爆發(fā)。無(wú)論是勝率、安全邊際還是賠率，它都是我心中的最優(yōu)選擇。

最后，以上僅僅是個(gè)人投資邏輯和思考的一點(diǎn)點(diǎn)記錄，不一定正確，歡迎各位老師批評(píng)指正。