股價創(chuàng)下近年新低之際，隆基綠能公布了一項發(fā)債計劃，擬發(fā)行100億元公司債。
6月7日，隆基綠能證券部工作人員向貝殼財經(jīng)記者表示，發(fā)債募集資金是基于市場研判及未來公司戰(zhàn)略規(guī)劃需要，用于先進(jìn)產(chǎn)能的建設(shè)以及正常生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，具體募投項目需待發(fā)行時確定。
資本市場對于隆基綠能這一大手筆發(fā)債計劃并不買賬。6月7日開盤，隆基綠能即短線跳水，最終收16.74元/股，跌2.56%。
截至今年一季度末，隆基綠能貨幣資金超過570億元。為何在手握重金的同時選擇這樣一個新能源低迷的時點發(fā)債，成為投資者關(guān)注的焦點。
中證鵬元資深研究員張琦告訴貝殼財經(jīng)記者，當(dāng)前民企債券的發(fā)行利率處于歷史新低，信用利差也壓至極限，因此在當(dāng)前利率環(huán)境下，對企業(yè)的長期限融資需求，債券融資渠道比傳統(tǒng)信貸渠道在可獲得性和成本上優(yōu)勢明顯。
6月7日晚間，隆基綠能再度發(fā)布公告，提到此次募資擬用于“泰?！惫杵?、BC 二代電池等先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)等，通過新技術(shù)加速實現(xiàn) BC 等新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)迭代。而隆基綠能在不久前宣布，根據(jù)公司規(guī)劃，未來三年公司BC電池產(chǎn)能將達(dá)到100GW。
擬發(fā)債百億，股價卻創(chuàng)近四年新低
6月6日晚，隆基綠能公告稱，擬發(fā)行規(guī)模不超過100億元的公司債，此次發(fā)行的債券期限不超過七年，包括但不限于一般公司債券、可續(xù)期公司債券、短期公司債券、科技創(chuàng)新公司債券、綠色公司債券、“一帶一路”公司債券等。具體期限構(gòu)成、各期品種及規(guī)模由股東大會授權(quán)董事會并由董事會具體授權(quán)董事長在發(fā)行前根據(jù)公司資金需求和發(fā)行時的市場情況確定。
公告顯示，此次發(fā)債募集資金主要用于滿足公司經(jīng)營需要、補(bǔ)充流動資金、償還有息負(fù)債、支持項目建設(shè)及運營、權(quán)益出資及適用的法律法規(guī)允許的其他用途。
資本市場對于隆基綠能這一大手筆發(fā)債計劃并不買賬。6月7日開盤，隆基綠能即短線跳水，最終收16.74元/股，跌2.56%。
在東方財富股吧，多位股民的質(zhì)疑集中于公司為何在賬上資金充裕的情況下仍選擇發(fā)債。截至2024年一季度末，隆基綠能貨幣資金為573.14億元，這一數(shù)目據(jù)Wind統(tǒng)計在光伏板塊上市公司中遙遙領(lǐng)先，是排在第二的通威股份的兩倍，也大幅高于同為組件出貨第一梯隊的晶科能源、天合光能與晶澳科技。
即使扣除受限的資金，隆基綠能的資金狀況也并不顯得急需輸血。披露資產(chǎn)明細(xì)的2023年年報顯示，公司截至期末受限資產(chǎn)合計26.48億元，主要為銀行保證金以及票據(jù)質(zhì)押等，其中受限貨幣資金25.79億元，相較公司截至2023年末的貨幣資金總額570.01億元仍微不足道。
當(dāng)前債券相對較低的利率或可以部分解釋隆基綠能的決定。
“目前，民企債券的發(fā)行利率處于歷史新低，信用利差也壓至極限，因此在當(dāng)前利率環(huán)境下，對企業(yè)的長期限融資需求，債券融資渠道比傳統(tǒng)信貸渠道在可獲得性和成本上優(yōu)勢明顯?！敝凶C鵬元資深研究員張琦告訴貝殼財經(jīng)記者，自2023年年末以來，基準(zhǔn)利率和信用債利差均持續(xù)下行，信用債券發(fā)行利率下降較快，民企債券的發(fā)行利率也快速下降。至2024年5月，中長期AAA級民企債平均發(fā)行利率較去年末下降約50BP至3.15%。而且債券發(fā)行注冊制，以及債券市場設(shè)有知名成熟發(fā)行人制度，在審核方面都對知名企業(yè)提供了便利，優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債也有便捷性的優(yōu)勢。
北京市京師律師事務(wù)所金融證券律師陳雷博提到，債券融資也有缺點，那就是公開透明，一旦債券違約，必然導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)蔓延，波及其他融資方式，不像銀行或非銀金融機(jī)構(gòu)的融資，可以借新還舊私下溝通，債券屬于公開市場，操作空間比較小，屬于剛性兌付的債務(wù)，發(fā)債企業(yè)應(yīng)該匹配好發(fā)債的規(guī)模與頻率，不可忽視債券的蝴蝶效應(yīng)。
募資或助力未來三年BC電池100GW產(chǎn)能目標(biāo)
隨著新能源賽道供需關(guān)系進(jìn)入漫長的出清調(diào)整期，相關(guān)板塊企業(yè)在資本市場也不再吃香。去年6月組件頭部企業(yè)阿特斯登陸科創(chuàng)板，募資69億元，曾被認(rèn)為將是接下來幾年內(nèi)最大的一筆光伏IPO。
在去年9月，通威股份曾因“公司價值存在明顯低估”而終止了一項160億元的定增項目。為何大半年后隆基綠能會選擇推出百億發(fā)債計劃？
陳雷博告訴貝殼財經(jīng)記者，定增與發(fā)債是兩個概念，定增作為通過發(fā)行股票進(jìn)行的募資方式，直接受股價影響，因此會有企業(yè)在市場行情偏弱時選擇終止定增。而發(fā)債則是借貸行為，需要向債券持有人償還本金和利息，民企中一般只有實力極強(qiáng)的頭部企業(yè)才能發(fā)行百億規(guī)模債券。
陳雷博認(rèn)為，從隆基綠能長達(dá)七年的期限來看，明顯有優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的傾向，通過借長債置換短期借款，特別是發(fā)行融資利率低于流動資金貸款的中長期債券，來降低整體融資成本。
截至今年一季度末，隆基綠能資產(chǎn)總計1682.88億元，負(fù)債合計999.24億元，折合資產(chǎn)負(fù)債率59.38%，資產(chǎn)負(fù)債率在組件頭部企業(yè)中尚有一定優(yōu)勢。
6月7日晚間，隆基綠能再度發(fā)布公告，提到此次募資擬用于“泰?！惫杵?、BC 二代電池等先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)等，通過新技術(shù)加速實現(xiàn) BC 等新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)迭代。而隆基綠能在不久前宣布，根據(jù)公司規(guī)劃，未來三年公司BC電池產(chǎn)能將達(dá)到100GW。
截至2023年末，隆基綠能西咸年產(chǎn)29GW和泰州年產(chǎn)4GW高效HPBC電池產(chǎn)能已全部投產(chǎn)，即目前已有33GW HPBC電池產(chǎn)能。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)披露顯示2023年新投產(chǎn) TOPCon電池產(chǎn)線設(shè)備投資成本約1.55億元/GW，而中來股份董事長林建偉曾稱BC電池產(chǎn)線設(shè)備投資成本為TOPCon的兩倍。貝殼財經(jīng)記者據(jù)此計算，那么100億元或僅夠建設(shè)32GW BC電池產(chǎn)能，不到隆基綠能目標(biāo)產(chǎn)能缺口的一半。不過隆基綠能披露稱目前公司HPBC1.0電池成本與TOPCon技術(shù)基本持平，意味著隨著降本持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)線建設(shè)耗資或也將繼續(xù)下降，即相同金額的資金能夠建設(shè)更多產(chǎn)能。
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