2024年，老板電器迎來45周年生日，不過公司2024年一季度業(yè)績增長放緩，在三家廚電上市公司中增速墊底，這也讓老板電器開年壓力不小。截至6月17日收盤，老板電器報(bào)收23.75元/股，跌幅1.49%。
近五年來，老板電器雖然營收穩(wěn)中有升，但歸母凈利潤整體徘徊不前，公司毛利率呈下滑趨勢。近兩年來，公司4家重要子公司由盈轉(zhuǎn)虧，名氣、金帝兩大品牌名列其中。隨著廚電行業(yè)競爭日趨激烈，老板電器應(yīng)如何擺脫“中年危機(jī)”？
重要子公司連續(xù)兩年虧損，名氣、金帝位列其中
今年一季度，老板電器失速了。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度燃?xì)庠钿N量同比上漲14.7%，吸油煙機(jī)銷量同比增長12.5%。
華帝股份、萬和電氣業(yè)績均有兩位數(shù)的增長，其中萬和電氣營收同比增長23.53%；歸母凈利潤方面，華帝股份、萬和電氣均有34%的同比漲幅。
不過，行業(yè)小巨頭老板電器盡顯疲態(tài)，業(yè)績增幅不到3%。老板電器出現(xiàn)疲態(tài)已有時(shí)日。相比此前的高增長，老板電器近三年?duì)I收增幅放緩，近五年歸母凈利潤整體徘徊在16億左右。
老板電器2023年業(yè)績平穩(wěn)，但公司也有隱憂，公司旗下4家子公司凈利潤出現(xiàn)虧損，包括上海老板電器銷售有限公司、北京老板電器銷售有限公司、杭州名氣電器有限公司、嵊州市金帝智能廚電有限公司，合計(jì)虧損超8000萬元。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理老板電器近五年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述4家子公司在2019年度合計(jì)營收10.48億元，凈利潤6155萬元。上述4家子公司從2022年開始出現(xiàn)虧損，其中2022年度合計(jì)營收14.47億元，凈利潤虧損6897萬元。
由此可以看出，老板電器4家重要子公司五年來由盈轉(zhuǎn)虧，且凈虧損有逐漸擴(kuò)大的趨勢。有券商行業(yè)人士指出，“上述子公司發(fā)生虧損，或是承擔(dān)了老板電器在一線城市打品牌的職能?！?/p>
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，老板電器旗下品牌定位并不清晰。2009年，老板電器正式運(yùn)營名氣廚電，主打性價(jià)比；“金帝”品牌一度主打集成灶品類；此外，還推出帝澤、大廚等品牌。
老板電器在2023年財(cái)報(bào)中提到，“經(jīng)過多年品牌運(yùn)作，現(xiàn)已形成帝澤超高端、老板高端、名氣實(shí)用、大廚年輕、金帝專注的多元化品牌矩陣?！蓖饨缈磥恚咀悠放票姸?，“出圈”品牌難覓。
家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為，名氣電器定位中低端市場，主打性價(jià)比，利潤低，出現(xiàn)虧損也正常，目前名氣品牌知名度比較低；金帝主推集成灶品類，現(xiàn)在集成灶市場下滑，公司自然也受到影響。
老板電器業(yè)績增長放緩或與計(jì)提大額壞賬有關(guān)，2021年度，因恒大集團(tuán)債務(wù)違約等情況，老板電器計(jì)提壞賬準(zhǔn)備合計(jì)金額為7.78億元；公司2022年度計(jì)提壞賬準(zhǔn)備合計(jì)金額2.60億元。
西南證券分析師龔夢泓提到，老板電器2023年計(jì)提壞賬7753.6萬元，2023年末，公司應(yīng)收賬款余額與壞賬準(zhǔn)備余額差值約為5.1億，壞賬風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。
大額壞賬或與公司依賴工程渠道有關(guān)，2019年度老板電器公司的代理公司模式收入、工程渠道收入合計(jì)占當(dāng)期營業(yè)收入54.54%。
“目前來說，老板電器業(yè)務(wù)布局較為單一，集中廚房電器行業(yè)，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展比較緩慢，如此一來公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也比較大。”梁振鵬表示。
產(chǎn)品毛利率下滑，行業(yè)競爭激烈
老板電器創(chuàng)立于1979年，今年迎來45周年生日。
廚電行業(yè)的產(chǎn)品毛利率一直屬于家電領(lǐng)域的第一梯隊(duì)，老板電器更是廚電行業(yè)的小巨頭。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理老板電器近五年財(cái)報(bào)顯示，老板電器毛利率呈下滑趨勢。
老板電器2019年度產(chǎn)品毛利率54.12%，其中吸油煙機(jī)產(chǎn)品毛利率58.47%，燃?xì)庠町a(chǎn)品毛利率56.01%。到了2022年度，公司產(chǎn)品毛利率49.98%，其中吸油煙機(jī)產(chǎn)品毛利率51.73%，燃?xì)庠町a(chǎn)品毛利率54.61%。2023年產(chǎn)品毛利率恢復(fù)至50.72%。
老板電器雖然不斷多元化，但公司蒸箱、烤箱、消毒柜、凈水器等品類近年來收縮較為嚴(yán)重。2023年，老板電器蒸箱營收同比下滑32.49%，凈水器營收同比下滑25.41%，烤箱營收同比下滑12.20%。
開源證券分析師呂明提到，老板電器2023年與2024年一季度，品類和渠道結(jié)構(gòu)變化下毛利率有所擾動(dòng)，降本控費(fèi)提效下盈利能力保持穩(wěn)定。單季度毛利率波動(dòng)預(yù)計(jì)系新興品類和性價(jià)比名氣品牌較快增長，以及原材料擾動(dòng)所致。
高毛利高增速的集成灶行業(yè)興起后，老板電器也高調(diào)入場，不過行業(yè)洗牌正在繼續(xù)。奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2023年集成灶市場累計(jì)零售額同比下滑4.0%；累計(jì)零售量同比下滑4.2%。公司想靠集成灶業(yè)績提速，目前看并不容易。
廚電行業(yè)參與者越來越多，奧維云網(wǎng)廚衛(wèi)事業(yè)部分析師表示，煙灶品牌陣營、熱水品牌陣營、洗嵌品牌陣營、集成品牌陣營、凈水品牌陣營是廚衛(wèi)的五大陣營，均有不同的頭部企業(yè)，在多元的探索中要求企業(yè)不斷提效。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，雖然老板電器是廚電垂直行業(yè)小巨頭，但與綜合家電企業(yè)廚電業(yè)務(wù)相比仍有壓力。
海爾智家是隱形廚電大戶，2023年廚電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全球收入416.54億元，同比增長6.9%。其中，廚電產(chǎn)品營收415.89億元，同比增長7.42%。包含熱水器、凈水器的水產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)全球收入153.36億元，同比增長8.5%。規(guī)模大于老板電器。
“廚電行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度高，房地產(chǎn)市場不景氣時(shí)，廚電市場就會出現(xiàn)增長緩慢或者萎縮，老板電器自然受到負(fù)面影響。加之，廚電行業(yè)競爭越來越激烈，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、大家電企業(yè)入局，品牌越來越多，老板電器毛利率也受到影響。”梁振鵬認(rèn)為。
老板電器同樣有一些消費(fèi)投訴。根據(jù)全國12315消費(fèi)投訴信息公示平臺數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，近一個(gè)月，老板電器各家主體公司合計(jì)被投訴近50件，主要涉及虛假宣傳、售后不及時(shí)等問題。
“老板電器要擺脫中年危機(jī)需要不斷自我提升，要加快多元化發(fā)展步伐。此外，老板電器要加強(qiáng)產(chǎn)品品質(zhì)把控，在技術(shù)創(chuàng)新、綠色節(jié)能等方面進(jìn)一步加強(qiáng)，提升公司綜合實(shí)力。”梁振鵬表示。
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