當(dāng)?shù)貢r間7月11日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，今年6月美國消費者價格指數(shù)同比上漲3.0%，漲幅較5月收窄0.3個百分點，6月美國CPI環(huán)比下降0.1%，為四年來首次轉(zhuǎn)負(fù)。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比上漲0.1%，較5月環(huán)比漲幅收窄0.1個百分點；核心CPI同比上漲3.3%，回落至2021年4月以來最低水平。
美國6月CPI全面降溫，數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲將于9月降息的預(yù)期回升至100%，全年累計降息幅度上升10bp至60bp；2年和10年美債收益率均下降10bp左右至4.53%和4.20%；美元指數(shù)一度貶值0.8%至104，黃金上漲1.1%至2411美元/盎司；美股漲跌不一，截至收盤，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌0.9%、2.0%，道瓊斯指數(shù)上漲0.1%。
6月CPI全面降溫，通脹壓力進(jìn)一步緩解
數(shù)據(jù)顯示，6月上漲的指數(shù)包括住房、汽車保險、家裝、醫(yī)療保健和個人護(hù)理。而機票價格、二手車和卡車以及通信服務(wù)的價格指數(shù)則在當(dāng)月出現(xiàn)下降。能源指數(shù)本月環(huán)比下降了2.0%，與前一個月的降幅相同。食品指數(shù)環(huán)比上漲了0.2%。
從分項來看，通脹超預(yù)期回落主要受此前黏性較強、權(quán)重較高的住房分項拖累，其他核心服務(wù)業(yè)整體偏弱。半黏性通脹方面，核心商品環(huán)比邊際小幅回落，連續(xù)4個月為負(fù)。非黏性通脹方面，能源分項仍然偏弱，食品分項小幅回升。
國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園團隊認(rèn)為，美國6月CPI與核心CPI同比均低于預(yù)期，分別創(chuàng)下39、38個月最低?！俺壓诵耐洝边B續(xù)2個月環(huán)比為負(fù)，指向通脹壓力進(jìn)一步緩解。根據(jù)測算，7月美國CPI和核心CPI同比可能持平，下半年CPI同比仍有小幅回落空間，核心CPI同比基本走平。
招商證券宏觀經(jīng)濟團隊指出，往后看，房租項和二手車價格有望成為趨勢性的通脹下行動力，對沖國際原油價格反彈和機動車保險價格的壓力。
不過華金證券研究所所長助理、首席宏觀分析師秦泰認(rèn)為，油價滲透導(dǎo)致的核心CPI下降是暫時的，薪資可能很快重新成為驅(qū)動美國核心通脹的主角，小幅的“二次通脹”概率仍然很高。
開源證券宏觀經(jīng)濟團隊認(rèn)為，6月美國通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)或不能幫助美聯(lián)儲決定在9月份進(jìn)行首次降息，需要更加關(guān)注7、8月份通脹趨勢。雖然當(dāng)前通脹向下趨勢更為明朗，但由于2024年一季度對通脹走勢出現(xiàn)誤判，向市場釋放了較為鴿派的信息，最終出現(xiàn)核心通脹反彈，因此認(rèn)為美聯(lián)儲或更將關(guān)注7、8月份的通脹數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲9月降息幾成定局，不排除提前向市場溝通降息意向
本周鮑威爾在國會聽證會上表態(tài)，盡管尚不確定價格會否持續(xù)放緩至2%的目標(biāo)，但是近期價格數(shù)據(jù)確實顯示出了更多溫和進(jìn)展，站在美聯(lián)儲關(guān)注的通脹和勞動力市場兩個角度來看，9月美聯(lián)儲降息條件基本具備。
華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘認(rèn)為，美聯(lián)儲9月降息幾成定局，隨著名義增長快速下降，提前至7月降息邏輯上更為順暢，但時間上較為倉促。考慮到美聯(lián)儲作為最重要參考的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)均為滯后指標(biāo)，目前趨勢顯示，美國經(jīng)濟增長可能在明顯減速。美聯(lián)儲大概率在8月中下旬向市場溝通9月降息意向，但不排除在7月底就有所暗示。
財通證券宏觀首席分析師陳興指出，美聯(lián)儲或?qū)⒃谌径冉迪ⅲ瑫r需警惕7月降息的可能。首先，降息條件已經(jīng)達(dá)成。歷史經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲降息往往提前于市場預(yù)期。本月CPI同比增速回落至3%，此外，商品和服務(wù)價格領(lǐng)先指標(biāo)均表明未來通脹壓力仍在持續(xù)緩解。綜合來看，降息或在三季度首次開啟，并且在即將到來的7月底會議上降息不無可能。
華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川表示，美聯(lián)儲還面臨一些不確定性，或不阻礙9月降息。不確定性主要在于三個方面，一是房價增速仍然偏高，二是赤字率較高，三是美國大選的影響。以上不確定性可能未必影響9月降息，但可能會影響到首次降息落地之后的降息步伐。
熊園團隊指出，目前美國通脹已基本滿足降息條件，就業(yè)也十分接近降息條件，若后續(xù)數(shù)據(jù)不再明顯超預(yù)期，則美聯(lián)儲9月開始降息、年內(nèi)降2次是大概率事件?？紤]到年內(nèi)僅剩4次會議，并且美國經(jīng)濟和通脹仍有韌性，降息超過2次的可能性很低。目前市場降息預(yù)期已打得過滿，短期樂觀情緒有望延續(xù)，但后續(xù)需要警惕“利好出盡”導(dǎo)致的調(diào)整。
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