昨天，早盤(pán)我買入了工商銀行股票。此事，在朋友中引發(fā)了不少爭(zhēng)議。
有粉絲朋友問(wèn)：工商銀行今年以來(lái)漲幅很大，你現(xiàn)在買工商銀行是不是有追高之嫌？
首先，這位粉絲朋友提出這個(gè)問(wèn)題，無(wú)形中暴露出他在投資中有兩個(gè)思維誤區(qū)：
誤區(qū)1 通過(guò)歷史漲幅來(lái)判斷未來(lái)股價(jià)的上漲空間
2019年時(shí)我的一篇文章里表示海天味業(yè)、片仔癀、福耀玻璃等股票具有很高的投資價(jià)值，未來(lái)有較大的上漲空間。結(jié)果當(dāng)時(shí)遭致不少人的咒罵，他們說(shuō)我是莊托，向大家推薦已經(jīng)漲了五、六倍的股票，明顯就是想割韭菜。后來(lái)的行情走勢(shì)證明了我的正確，這些股票在后面的2020、2021這兩年時(shí)間里又至少上漲了二、三倍。
大家千萬(wàn)不要有這樣的思維誤區(qū)——因?yàn)檫^(guò)去已經(jīng)漲了很多，所以未來(lái)不太可能上漲了。股價(jià)不是彈簧，不是拉伸得太長(zhǎng)了，后面就一定縮回來(lái)。股價(jià)的背后是上市公司的業(yè)績(jī)，只要業(yè)績(jī)一直增長(zhǎng)，公司的股價(jià)可以上漲十倍、百倍、千倍、萬(wàn)倍------理論上可以一直地?zé)o限地上漲。
以工商銀行為例，雖然今年以來(lái)漲幅不小。但是直到現(xiàn)在，它的股息率依然接近5%。在當(dāng)下的低利率時(shí)代，5%的回報(bào)已經(jīng)是相當(dāng)有投資價(jià)值的品種了。僅從股息率這點(diǎn)來(lái)看，工商銀行就很有長(zhǎng)期投資價(jià)值。
另外，從市盈率上看，它的市盈率僅有6倍。而國(guó)外的同類銀行，市盈率一般為10倍左右。從市盈率上看，它的估值也不高。從市凈率上看，現(xiàn)在它的市凈率是0.66倍。股價(jià)都跌破凈資產(chǎn)了，這點(diǎn)上看它的估值也偏低。
以前，市場(chǎng)看空銀行，是因?yàn)閾?dān)心銀行會(huì)被地產(chǎn)行業(yè)拖累?，F(xiàn)在地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)暴雷了，大家看到銀行業(yè)并沒(méi)有受到地產(chǎn)行業(yè)的多大影響。而且國(guó)家最近又表示要給銀行注資。
有粉絲朋友說(shuō)銀行有大量的壞賬，但是他們沒(méi)有關(guān)注到的是最近兩年來(lái)國(guó)家有很多政策其實(shí)都是在保護(hù)銀行，都是在防止風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到銀行。整治房地產(chǎn)其實(shí)也就是在保護(hù)銀行，還有防止信貸資金進(jìn)入股市也是在保護(hù)銀行。最近推出的化債其實(shí)又何嘗不是化解銀行的風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)家近年來(lái)高度關(guān)注銀行的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家絕對(duì)不會(huì)讓銀行出現(xiàn)重大問(wèn)題。這事關(guān)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)未來(lái)要成為金融強(qiáng)國(guó)，怎么可能讓銀行出現(xiàn)重大問(wèn)題呢？
這些事實(shí)說(shuō)明過(guò)去市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)的看空是錯(cuò)誤的。我國(guó)銀行板塊的估值過(guò)低，這是不合理的現(xiàn)象。這也是為什么近年來(lái)管理層提出要建設(shè)中國(guó)特色估值體系的原因。
很多央企股票被市場(chǎng)長(zhǎng)期錯(cuò)誤定價(jià)。現(xiàn)在管理層認(rèn)為這種現(xiàn)象必須要糾正，認(rèn)為我們不能照搬西方資本市場(chǎng)的估值體系。要建立符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)特色的估值系統(tǒng)。憑什么國(guó)外的私人銀行市盈率10倍，我國(guó)的銀行市盈率只有5倍？我國(guó)的公有銀行有國(guó)家信用作背書(shū)，實(shí)際上應(yīng)當(dāng)有比國(guó)外私人銀行擁有更高的估值才對(duì)。這個(gè)問(wèn)題，以前我在討論“中特估”概念的時(shí)候講過(guò)。估計(jì)不少朋友沒(méi)有能真正理解其中的深義。
如果，未來(lái)中國(guó)特色估值體系建立起來(lái)，那么現(xiàn)在的不少央企股票的股價(jià)都會(huì)翻倍。那時(shí)A股的大盤(pán)指數(shù)點(diǎn)位會(huì)是多少點(diǎn)？股票投資重要的是看未來(lái)。估值，估的是未來(lái)的值，不是歷史和現(xiàn)在的值。
誤區(qū)2 認(rèn)為追高是股票投資虧損的重要原因
實(shí)際上股民股票虧損的重要原因并不是追高，而是買了估值過(guò)高的股票。比如，一只股票一年內(nèi)漲了50%，如果它的估值目前依然合理，那么它就值得買入。買入它以后雖然我們可能會(huì)短期、中期被套，但是從長(zhǎng)期看我們最終盈利的概率非常之大。反之，一只股票一年內(nèi)下跌了50%，我們抄底買入，如果它的估值依然很高，那么我們即便沒(méi)有追高，我們的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)也是極其巨大。
股神巴菲特買的不少股票其實(shí)都是追高。例如，他買的蘋(píng)果股票，他買蘋(píng)果時(shí)，蘋(píng)果的股價(jià)其實(shí)早已經(jīng)上漲了很多倍。盡管如此，巴菲特最終還是在蘋(píng)果股票上賺到了錢(qián)。雖然巴菲特追了高，但是，他買入蘋(píng)果時(shí)的股票估值依然合理，所以他追高了，不但沒(méi)虧錢(qián)，反而還賺了不少。
有人會(huì)問(wèn)：“那你為什么不在工商銀行估值更低，股價(jià)更低時(shí)買入呢？反而在漲了不少以后買入呢？”
我沒(méi)有在更低的位置買入工商銀行與巴菲特沒(méi)有在蘋(píng)果股價(jià)更低時(shí)買入蘋(píng)果股票是一個(gè)道理——沒(méi)有人擁有能真正透視未來(lái)的眼睛。投資，投的其實(shí)就是概率。很多時(shí)候，我們的股票投資的配置是基于組合的均衡與風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，必須要進(jìn)行各種概率上的考量，錯(cuò)失大量的機(jī)會(huì)是必然的。
注：本文章所談及股票僅為個(gè)人投資筆記，不構(gòu)成股票推薦，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
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