追蹤醫(yī)藥前沿科技，剖析行業(yè)熱點(diǎn)趨勢。
銀華基金《醫(yī)藥周周觀》，基金經(jīng)理傾情解讀，帶您了解醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)。
大家好，我是馬君，歡迎來到這一期的《醫(yī)藥周周觀》，我們來看看上周的醫(yī)藥動(dòng)態(tài)。
上周四個(gè)交易日，全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)下跌5.58%，上證綜指下跌3.56%，醫(yī)藥跑輸上證綜指。從行業(yè)板塊看，中信一級(jí)行業(yè)中，上周僅有不到三分之一的行業(yè)跑贏上證綜指，這些行業(yè)包括綜合金融、電子、銀行、非銀行金融、計(jì)算機(jī)、通信、家電、建筑、國防軍工等行業(yè)。
上周A股高開低走，高位寬幅震蕩。
宏觀政策方面，10月12日財(cái)政部召開新聞發(fā)布會(huì)表示將圍繞穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)，在近期陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。整體來看，財(cái)政部表述積極，但具體刺激數(shù)字最快需要等待10月下旬人大常委會(huì)批準(zhǔn)。9月制造業(yè)PMI為49.8，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為5個(gè)月來首次回升，高于預(yù)期49.1，9月制造業(yè)PMI表現(xiàn)出供需兩側(cè)回暖，主因高溫褪去后的季節(jié)性因素。往后看，內(nèi)需政策的發(fā)力將有望推升10月PMI數(shù)據(jù)。地產(chǎn)方面，存量房貸利率下調(diào)基本落地。
海外方面，美國9月CPI漲幅與非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，通脹的持續(xù)放緩意味著美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)走在降息道路上。
上周醫(yī)藥略跑輸大盤，主要原因還是在于風(fēng)格因素。周初大盤高開低走，繼而大幅下跌，大跌之后的中繼通常是尋找方向，10月10日券商龍頭提前復(fù)盤，央行公告互換便利工具落地之際，大市值及紅利風(fēng)格股票體現(xiàn)了相對(duì)抗跌的特點(diǎn)。
對(duì)應(yīng)到醫(yī)藥上，再次體現(xiàn)了 “兩頭押”策略，一方面泛紅利風(fēng)格的醫(yī)藥流通、中藥龍頭個(gè)股相對(duì)較強(qiáng)，另一方面有全產(chǎn)業(yè)鏈支持創(chuàng)新藥等政策明確支持、下半年有望有業(yè)績支撐、年底有醫(yī)保談判催化的創(chuàng)新藥藥劑公司、受益于全產(chǎn)業(yè)鏈支持創(chuàng)新藥政策和美國降息的CXO等子板塊股價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，而化學(xué)原料藥，一方面龍頭品種的商品價(jià)格處于底部區(qū)域，向上依舊可期，另一方面與減肥藥相關(guān)的GLP-1原料藥品種目前處于行業(yè)高景氣階段，市場或會(huì)持續(xù)關(guān)注相關(guān)原料藥上市公司。
上周沒有特別的醫(yī)藥行業(yè)政策，當(dāng)前市場最為關(guān)注的依舊是宏觀方面逆周期調(diào)節(jié)的財(cái)政政策，這大概率是影響后續(xù)市場走勢的最關(guān)鍵因素。但政策的出臺(tái)需要時(shí)間，在政策發(fā)布前，距離上市公司三季度數(shù)據(jù)全部披露還有兩周時(shí)間，機(jī)構(gòu)投資者更加關(guān)注上市公司經(jīng)營基本面。三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)能否超預(yù)期，能否底部區(qū)域回升向上或者有拐點(diǎn)跡象，這或是機(jī)構(gòu)投資者更為關(guān)注的角度。
在創(chuàng)新藥板塊，隨著越來越多的創(chuàng)新藥品上市，市場除了關(guān)注創(chuàng)新藥管線臨床數(shù)據(jù)及出海數(shù)據(jù)外，對(duì)于biotech的現(xiàn)金流、銷售能力、盈利能力的討論被放到更高位置。
醫(yī)療器械也有去年業(yè)績低基數(shù)的優(yōu)勢，市場對(duì)其今年三季度業(yè)績也有所期待，但往后看，二級(jí)市場更加看重的還是醫(yī)療器械尤其是醫(yī)療設(shè)備以舊換新的政策推進(jìn)力度，在財(cái)政政策預(yù)期下，以舊換新、招采好轉(zhuǎn)也算是受益于政策預(yù)期的方向，因此逆周期調(diào)節(jié)的財(cái)政政策對(duì)醫(yī)療設(shè)備板塊也有推動(dòng)作用，尤其是院內(nèi)醫(yī)療設(shè)備，從基本面來講，股價(jià)的核心影響因素依舊是“招投標(biāo)恢復(fù)節(jié)奏”。
藥店、醫(yī)美及消費(fèi)醫(yī)療上周的大跌與節(jié)前的大漲相呼應(yīng)，基本面目前沒有看到變化，更多的是市場對(duì)于期待的財(cái)政政策帶來消費(fèi)有可能好轉(zhuǎn)的預(yù)期，這種預(yù)期改變帶來的股價(jià)大幅波動(dòng)通常由流動(dòng)性帶來，且上漲前通常伴隨著前期股價(jià)超跌和市場情緒悲觀。
大幅波動(dòng)后，最終股價(jià)的中樞，我們認(rèn)為大概率會(huì)回歸到企業(yè)經(jīng)營的基本面和經(jīng)濟(jì)的基本面。市場情緒、流動(dòng)性的邊際變化很難準(zhǔn)確預(yù)測，擇時(shí)是一件超難的事，在市場的起起伏伏中，能夠在實(shí)操中做到穩(wěn)住情緒底部定投其實(shí)是一件很難的事情，人永遠(yuǎn)要與貪婪和恐懼作斗爭，投資如此，人生亦如此。
（指數(shù)過往表現(xiàn)不代表基金未來收益）
（本文資料來源：Wind,20241011）
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