2056.談?wù)勯L江電力的估值

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我們判斷物品或股票到底高估還是低估了可遵循以下規(guī)律：

1.建設(shè)成本和重置價值，這個是一個方面但必須考慮后面的。從眼前時間點考慮，建設(shè)葛洲壩，三峽，向家壩和溪洛渡水電站應(yīng)該要化多少錢，從移民，建筑材料，人工建設(shè)成本考慮，越早建設(shè)的重置值與現(xiàn)在帳面值越大，八十年代的葛洲壩與現(xiàn)在差別大家清楚的。

帳面隨折舊減少而重置成本與前面各項因素幾十倍上百倍的增加。水電站和核電站越往后建設(shè)成本越大。火電站因為資源和環(huán)境因素是方向性問題，不作討論。風光電隨技術(shù)進步降幅不少，但越來越受到限制，需要配套調(diào)峰調(diào)頻成本一起算成本也增加了。

2.資產(chǎn)效率，凈資產(chǎn)高假如微利或虧損，價格應(yīng)該打折。長江電力六大全球最大清潔能源走廊，從流域地理位置和消納方面考慮都是最優(yōu)的。

長電折舊大壩40～50年，實際100～300年超額折舊，機組也一樣，實際利潤大大大于財務(wù)利潤，而有些公司除造假外，存在不少壞帳，存在不少水分。按2022年六十年枯水期疊加二河口，楊家溝，白鶴灘，二江口各大水電站蓄水，20元股票稅后0.94元分紅至少0.66元。按常年來水不考慮后續(xù)補償和財務(wù)費用減少等因素，稅后1.4～1.5元/股，資產(chǎn)效率很高。

3.理性深入！對水電站而言，其實大壩和機組折舊不全面，水電站主要建設(shè)成本，可能50%以上是移民安置費用，假如重建，建設(shè)成本大大小于理論的新購置，與汽車，電腦等不一樣的。這個如果發(fā)生黑天鵝事件，如地震，戰(zhàn)爭因素只顯示短期效率而長期影響不很大，因為重建移民等費用不考慮了，時間上也不受影響了。

4.估值還需要考慮穩(wěn)定性或者說長久性，還有動態(tài)估值即成長性，這個可能另行陳述。許多人在說長電缺乏成長性，大家可以仔細看一下總利潤，每股稅后和每股分紅情況，到底沒成長了嗎？

5.資源稀缺性和文物性。我們現(xiàn)在旅游參觀，有許多是某些歷史重大事件，可能當時并沒有意識到而易，三峽大壩景區(qū)向國人免費開放，但許多景區(qū)，都是事后發(fā)生的，天荒坪抽水蓄能電站景區(qū)門票70元起不便宜，天目湖其實也是一個水庫發(fā)展而來的。千島湖是非常熱門的旅游勝地。現(xiàn)在的白鶴灘形成很好的湖濱景。因為水電站建設(shè)，交通和經(jīng)濟發(fā)達了，旅游紅火起來，這些時間越久越強化。