0680.【熱點(diǎn)】各國央行紛紛儲(chǔ)備，黃金的價(jià)值究竟在哪里？

聽眾朋友們大家好，歡迎收聽雪球出品的追基零距離，雪球，國內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。今天分享的內(nèi)容叫各國央行紛紛儲(chǔ)備，黃金的價(jià)值究竟在哪里，來自小孟的學(xué)習(xí)筆記。

對于黃金投資的認(rèn)知，可能很多人停留在“抗通脹”、“避險(xiǎn)”、“貨幣的錨”等概念里。這些概念并沒有問題，但是不夠系統(tǒng)。總體來說，黃金具有金融、貨幣和商品三重屬性，而每種屬性下都有影響其價(jià)格的因素。比如從金融屬性看，實(shí)際利率為黃金主要影響因素；從貨幣屬性看，金價(jià)與美元指數(shù)關(guān)聯(lián)性較大；而黃金作為商品時(shí)，又受到供需關(guān)系和通脹的影響。那本文里，小孟著重給大家講一下黃金的貨幣屬性。

馬克思曾說，“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”。由于易保存、便攜帶、易分割等特點(diǎn)，黃金白銀曾是最理想的貨幣載體，作為貨幣的時(shí)間也幾乎貫穿了大半個(gè)人類歷史。

說到黃金作為貨幣載體，就不得不提一下金本位的歷程。黃金最早是直接當(dāng)做貨幣使用，即用定量黃金做成金幣流通使用的金幣本位制度；后來貿(mào)易發(fā)展壯大起來，用更方便的紙幣代替了金幣，黃金被儲(chǔ)備起來，紙幣依然可以與黃金兌換，這是金塊本位制度；最為人熟知的是二戰(zhàn)后，美國建立了布雷頓森林體系。該制度下，美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元兌換，不能兌換黃金，其他國家不僅儲(chǔ)備黃金還可以儲(chǔ)備美元，這就是金匯兌本位制度。

再到20世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系破滅，美元不再掛鉤黃金，全球進(jìn)入信用貨幣時(shí)代。雖然退出了貨幣的舞臺(tái)，各國央行仍然將黃金作為戰(zhàn)略資源進(jìn)行儲(chǔ)備，所以黃金的世界貨幣屬性仍然存在。

黃金作為貨幣屬性，那影響其價(jià)格的因素主要都有什么呢？答：美元指數(shù)與避險(xiǎn)情緒。

首先先說美元指數(shù)與黃金的關(guān)系。從歷史數(shù)據(jù)總結(jié)規(guī)律來看，美元指數(shù)與黃金價(jià)格總體是負(fù)相關(guān)的規(guī)律。邏輯上來看，美元作為全球貨幣，其貨幣主權(quán)受到?jīng)_擊時(shí)，那“對美元的貨幣替代”的預(yù)期就會(huì)增強(qiáng)，即美元貶值黃金有升值動(dòng)力。

歷史上有幾波長周期也可以看出美元跟金價(jià)的關(guān)系。比如2002年8月-2011年8月，黃金9年漲幅達(dá)511%，與美元相關(guān)系數(shù)達(dá)-0.72。雖然近幾年黑天鵝事件不斷，影響金價(jià)的因素也比較多重，美元跟金價(jià)的關(guān)系是相對站得住的。

再來說說人們經(jīng)常提到的“避險(xiǎn)”因素，近兩年的俄烏沖突就是非常好的驗(yàn)證，再?zèng)_突爆發(fā)后的時(shí)間里，金價(jià)上漲趨勢明顯。但俄烏只是風(fēng)險(xiǎn)之一，如果想更全面驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)與金價(jià)的關(guān)系，還需要看一下VIX指數(shù)。VIX指數(shù)是標(biāo)普股指期權(quán)的隱含波動(dòng)率，這里可以簡單理解為市場避險(xiǎn)情緒。2020年以來，疫情、加息、地緣政治因素等等出現(xiàn)時(shí)，VIX指數(shù)均有明顯拉升，而金價(jià)也隨之有上行趨勢。

那么到這里，黃金的貨幣屬性就給大家講完啦。再順著這條線給大家聊聊黃金的投資邏輯吧~

貨幣屬性的黃金，投資邏輯的核心在于“去美元化”，就是各國對于美元貨幣主權(quán)的認(rèn)同正在減弱。從2021年三季度開始，各國央行也正在加速儲(chǔ)備黃金。從去年11月到今年6月，中國連續(xù)八個(gè)月增加了黃金儲(chǔ)備，增加了165噸黃金。法國和德國等歐洲國家的黃金儲(chǔ)備超過其外匯儲(chǔ)備的65%。越來越多的國家正在匯回其黃金儲(chǔ)備，以減少對美國國債的依賴。美國財(cái)長耶倫也承認(rèn)了全球去美元化趨勢正在加速。

從這一點(diǎn)來講，黃金的內(nèi)生價(jià)值不言而喻。那作為個(gè)人投資者，該怎么去投資黃金資產(chǎn)呢？答：紙黃金嘛，難不成真的要囤金條放家里嗎？

紙黃金的投資渠道有很多，比如直接投資黃金期貨、期權(quán)等衍生品，但這里面涉及到期貨開戶及交易規(guī)則，還有期權(quán)的高杠桿性，對很多投資者不太友好。反觀通過基金的方式投資就穩(wěn)妥很多了。像華安黃金易ETF聯(lián)接，跟蹤的是期貨合約上海黃金9999，是以國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)建的指數(shù)期貨，聽起來很繞，簡單理解就是直接掛鉤黃金價(jià)格的基金，影響基金凈值波動(dòng)的因素就只有金價(jià)。

有朋友可能會(huì)問投資黃金公司股票的基金，那種基金本質(zhì)還是權(quán)益型基金，只不過受到金價(jià)影響也非常大，但不只受到金價(jià)的影響。