日虧5600萬，蔚來刷新虧損記錄

雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|李亦輝 編|深海

經(jīng)歷了降本增效、裁員的蔚來，虧損卻加重了。

3月5日，蔚來汽車發(fā)布年度業(yè)績，2023年公司營業(yè)收入556億元?jiǎng)?chuàng)新高，同比增長12.9%，但營收增速為2019年以來的新低。

同時(shí)，全年公司毛利率同比下滑4.9個(gè)百分點(diǎn)，凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大43.5%至207.2億元。算下來，蔚來去年每一天虧損達(dá)到5677萬元。

4季度，公司凈虧損53.6億元，較3季度擴(kuò)大17.8%。交銀國際發(fā)布報(bào)告指出，經(jīng)營費(fèi)用支出環(huán)比擴(kuò)大令虧損較預(yù)期大。

此前蔚來創(chuàng)始人李斌曾多次在公開場合稱，“蔚來的虧損主要源自研發(fā)投入”。數(shù)據(jù)顯示，過去一年蔚來汽車研發(fā)費(fèi)用為134.3億元，同比增長23.9%。

交付量也是蔚來的老大難問題，2023年蔚來汽車交付了16萬輛，不足理想的一半?，F(xiàn)如今，新能源價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，這對(duì)堅(jiān)持走高端路線的蔚來并不友好。

為此，李斌將沖量任務(wù)更多希望寄托于子品牌阿爾卑斯。但機(jī)構(gòu)的研報(bào)認(rèn)為，由于子品牌成立單獨(dú)的銷售網(wǎng)絡(luò)，以及新車型的開發(fā)費(fèi)用支出，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致蔚來虧損居高不下。

再次“虧麻了”

曾經(jīng)齊頭并進(jìn)的造車新勢(shì)力“蔚小理”，正在走向分化。

率先走出虧損泥潭的理想汽車，該公司日前披露的2023年Q4及全年業(yè)績顯示，2023年理想汽車交付37.6萬輛、同比增長182.2%；營收1238.5億、同比增長173.5%；凈利潤118.1億，一舉抹平此前五年的累計(jì)虧損。

目前，理想汽車的總市值也在三家中遙遙領(lǐng)先，兩倍于蔚來和小鵬汽車市值之和。

相比之下，小鵬和蔚來仍舊增收不增利，虧損難止。其中小鵬汽車在去年第三季度凈虧損達(dá)38.9億元，同比增加63.6%。

與小鵬“同病相憐”的蔚來，在去年第四季度的收入總額為171億元，較2022年第四季度增長6.5%，但較2023年第三季度下降10.3%。

營收環(huán)比下滑，與蔚來在該季度的交付量減少有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，Q4蔚來交付了50045輛，Q3交付量則為55432輛。

與此同時(shí)，同期蔚來虧損也環(huán)比擴(kuò)大。據(jù)財(cái)報(bào)，公司 2023年第四季度的凈虧損為53.68億元，較2023年第三季度增長17.8%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用，Q4經(jīng)調(diào)整凈虧損為48億元，較2023年第三季度增長21.5%。

對(duì)此，交銀國際在研報(bào)中稱，四季度蔚來凈虧損高于該行、市場預(yù)期約7%，主要是經(jīng)營費(fèi)用支出環(huán)比擴(kuò)大令虧損較預(yù)期大。其中銷售、研發(fā)費(fèi)用同時(shí)創(chuàng)下季度新高，人員和渠道擴(kuò)張和新車研發(fā)投入令費(fèi)用居高不下。

2023年全年，蔚來的收入總額為556.179億元，較上一年度增長12.9%；全年的汽車銷售額為492.57億元，較上一年度增長8.2%。

如果對(duì)比前期的數(shù)據(jù)來看，蔚來的增長已經(jīng)大幅放緩，但由于銷量拉胯，市場似乎并不關(guān)注這一點(diǎn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，該公司的營收增速分別為58%、107.77%、122.27%和36.34%。

車不好賣，賣車賺錢對(duì)蔚來而言難上加難。2023年全年公司的凈虧損為207.2億元，較上一年度增長43.5%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用，2023年全年的經(jīng)調(diào)整凈虧損為183.51億元，較上一年度增長51.1%。

雖然虧損在加重，但好消息是蔚來維持了正向毛利率。數(shù)據(jù)顯示，2023年蔚來的整體毛利率為5.5%，而2022年全年為10.4%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，毛利率下跌主要因?yàn)殡姵卦牧蠞q價(jià)，以及新舊車型切換。

其中第四季度的毛利率為7.5%，環(huán)比第三季度的8%有所下降。據(jù)財(cái)報(bào)解釋，這主要由于隨能源網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張而帶來的提供能源解決方案的毛利率下降，但部分被汽車毛利率上升所抵銷。

2023年全年的汽車毛利率為9.5%，而2022年全年為13.7%。其中，去年第四季度的汽車毛利率為11.9%，而2022年第四季度為6.8%。財(cái)報(bào)指出，修復(fù)主要由于單位物料成本下降，以及于2022年第四季度發(fā)生的與上一代ES8、ES6及EC6車型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊及購買承諾損失。

對(duì)于價(jià)格戰(zhàn)下盈利和銷量哪一個(gè)優(yōu)先的問題，業(yè)績后的電話會(huì)議上，蔚來管理層表示，價(jià)格和量方面將保持毛利優(yōu)先，不會(huì)以價(jià)格戰(zhàn)的方式換銷量。

費(fèi)用支出居高不下

2019年，蔚來曾凈虧112.95億元，2020年收窄至53.04億元，2021年進(jìn)一步收窄至40.2億元。

然而，從2021年3季度開始，蔚來開始“大手大腳”花錢，平均單季度的研發(fā)支出在10億以上。2022年第四季度起，公司已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度研發(fā)投入超過30億元，其中2022年四季度單季研發(fā)支出達(dá)到近40億。其結(jié)果便是，2022年，蔚來凈虧損暴增至144億元。

之前蔚來的布局一直被詬病沒有邊界，做手機(jī)被指“不務(wù)正業(yè)”。但自2023年下半年開始，蔚來過上了“緊日子”，開始有選擇的花錢。

去年11月3日，李斌發(fā)布針對(duì)蔚來員工的全員信，稱未來兩年會(huì)是汽車行業(yè)變革期競爭最激烈的階段，要想贏得參與決賽的資格，必須進(jìn)一步提高執(zhí)行效率，并確保關(guān)鍵業(yè)務(wù)有足夠的資源投入。

信中李斌提出要確保核心關(guān)鍵技術(shù)的長期投入，保持技術(shù)與產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；同時(shí)資源提效，推遲和削減3年內(nèi)不能提升公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的項(xiàng)目投入。

因此，蔚來將減少10%左右的崗位。李斌稱，裁員是公司面對(duì)激烈競爭市場不得不做的艱難決定。

不過這次收縮裁員，在本季財(cái)報(bào)中并未有明顯體現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2023年第四季度蔚來的研發(fā)費(fèi)用為39.72億元，同比減少0.2%、環(huán)比增長30.7%。2023年全年的研發(fā)費(fèi)用為134.31億元，較上一年度增長23.9%。

據(jù)悉，蔚來的研發(fā)投入方向既有非核心的手機(jī)，也有自研電池、自研激光雷達(dá)芯片等。

比如，電池技術(shù)方面蔚來主要致力于加強(qiáng)超快充電和快速電池更換技術(shù)的研發(fā)。公司將在下沉市場部署更多的充電和換電設(shè)施；第四代換電站將兼容新品牌和其他汽車品牌，從四月開始建設(shè)。

軍備競賽對(duì)造車新勢(shì)力而言不可避免，電話會(huì)議上蔚來管理層透露，整體上公司研發(fā)投入主要集中在智能和電動(dòng)技術(shù)上，以及可跨品牌共享的核心技術(shù)領(lǐng)域。在人員結(jié)構(gòu)方面，大約70%的研發(fā)人員將專注于與智能技術(shù)相關(guān)的領(lǐng)域。

此外，2023年第四季度蔚來的銷售、一般及行政費(fèi)用為39.73億元，同比增長12.6%、環(huán)比增長10.1%。全年下來，公司的銷售、一般及行政費(fèi)用達(dá)128.85億元，較上一年度增長22.3%。

在正向毛利的情況下，居高不下的經(jīng)營費(fèi)用支出正是蔚來陷入虧損的核心原因。據(jù)海豚投研測(cè)算，四季度蔚來單車價(jià)格30.8萬元，單車成本27.2萬元，每賣一輛車，毛賺3.7萬元。

但3.7萬的單車毛利，相比本季度蔚來單車攤到的研發(fā)、銷售和行政費(fèi)用近16萬，仍然難以覆蓋毛利和開支之間的巨幅差額。

不過蔚來方面卻對(duì)提升利潤率水平信心十足，管理層預(yù)計(jì)從今年第二季度開始，公司有信心實(shí)現(xiàn)15%到18%的毛利率目標(biāo)。

寄希望于第二品牌

汽車是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的代表性產(chǎn)業(yè)，只有規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)出來，才能覆蓋從研發(fā)到生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的費(fèi)用。

當(dāng)前，提升銷量無疑是蔚來最為緊迫的任務(wù)。月銷量2萬輛是李斌多次提到的一個(gè)目標(biāo)，他曾在接受媒體采訪時(shí)稱，如果蔚來長期是月銷1萬輛的話，自己和蔚來總裁秦力洪就得去找工作了。

但時(shí)至今日，除了在2023年7月實(shí)現(xiàn)銷量破2萬輛之外，其他多數(shù)月份都只有1萬余輛。

官方數(shù)據(jù)顯示，2023年蔚來汽車交付量累計(jì)約16萬輛，同比增長30.7%。其中，2023年第四季度，蔚來汽車交付量約為5萬輛，同比增長25%，環(huán)比2023年第三季度下降9.7%。

2024年1月，蔚來汽車的交付量為1萬輛，于2024年2月為8132輛。最近的2月份，蔚來排在問界和理想之后，位列新勢(shì)力第三位，但前兩者當(dāng)月銷量均超過2萬輛。

對(duì)于今年的銷量指引，中長期蔚來仍將單月銷量回到2萬輛作為目標(biāo)，并預(yù)計(jì)一季度交付量將達(dá)到3.1萬到3.3萬輛。

2024年全年，蔚來汽車制定了23萬輛的交付目標(biāo)，相比上一年少了1.5萬輛。

值得關(guān)注的是，在價(jià)格戰(zhàn)如火如荼的當(dāng)下，一直強(qiáng)調(diào)不參與價(jià)格戰(zhàn)的蔚來，在價(jià)格上并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)品方面，蔚來品牌2024年沒有新車發(fā)布的計(jì)劃，僅在1季度發(fā)布了2024年改款車型。因此在外界看來，新老車型的交替影響下蔚來，很難回到去年高峰期的2萬輛月交付水平。

而要想實(shí)現(xiàn)上述年度目標(biāo)，蔚來只能將希望寄托于新品牌身上。據(jù)介紹，面向大眾市場的新品牌“阿爾卑斯”將在二季度正式官宣，并計(jì)劃三季度發(fā)布首款車型，四季度開始批量交付。

該車型將與市場上銷量最大的車型特斯拉Model Y展開直接競爭，但成本將比特斯拉便宜約10%。新品牌的第二款車型將是一款面向大家庭的SUV，目前研發(fā)進(jìn)展順利。

蔚來管理層坦言，新品牌主要承擔(dān)走量任務(wù)，NIO品牌則負(fù)責(zé)確保毛利率，且主品牌后續(xù)不會(huì)推出比ET5更便宜的車型。

不過，阿爾卑斯項(xiàng)目第四季度才會(huì)大批量交付，對(duì)今年銷量貢獻(xiàn)或許有限。雖然短期對(duì)蔚來銷量改善起不到支撐作用，其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響卻已經(jīng)開始。

交銀國際指出，由于子品牌獨(dú)立銷售網(wǎng)絡(luò)，以及新車型的開發(fā)費(fèi)用支出，該行預(yù)計(jì)蔚來虧損將居高不下。

蔚來方面也坦言，新舊品牌過渡期間所采取降價(jià)促銷活動(dòng)，這可能會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)利潤率下降。

換句話說，阿爾卑斯的產(chǎn)品能不能大賣還不好說，在此之前蔚來面臨著更嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力。

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