當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月6日，歐洲央行決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整后的歐元區(qū)主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率將分別為4.25%、4.5%和3.75%，該利率水平將于本月12日起生效。這是歐洲央行自2019年9月以來(lái)首次降息。
歐洲央行表示，根據(jù)對(duì)通脹前景、潛在通脹動(dòng)態(tài)和貨幣政策傳導(dǎo)力度的最新評(píng)估，在維持利率穩(wěn)定9個(gè)月之后，現(xiàn)在適度放寬貨幣政策限制是合適的。自2023年9月以來(lái)，歐元區(qū)通脹率已下降超過(guò)2.5個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)期明顯改善。
未來(lái)是否進(jìn)入降息周期仍需更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證
歐洲央行認(rèn)為，由于工資水平提高，物價(jià)上漲壓力仍然很大，歐元區(qū)通脹水平很可能直到2025年都將保持在2%中期目標(biāo)之上。值得注意的是，上述通脹目標(biāo)意味著歐洲央行進(jìn)一步降息空間可能受限。
歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，通脹回歸目標(biāo)信心的增強(qiáng)使得歐洲央行作出降息決定。絕大多數(shù)理事會(huì)決策成員贊成降息。未來(lái)是否進(jìn)入降息周期還需要更多的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。
拉加德還指出，在降息25個(gè)基點(diǎn)之后，歐元區(qū)利率水平仍處于抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的限制水平。歐洲央行現(xiàn)在所做的是減輕利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)限制的程度。而限制性的利率水平要保持多久，目前還無(wú)法確定，通脹回歸目標(biāo)的道路仍然坎坷。
此外，歐洲央行還表示，今年下半年，將減持緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃下持有的債券，減持幅度為平均每月75億歐元。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)王晉斌認(rèn)為，歐洲通脹下行速度快于美國(guó)主要有兩個(gè)原因。一是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下滑較快，歐元區(qū)通脹缺乏足夠的總需求支撐。同時(shí)，歐元區(qū)的縮表規(guī)模大于美聯(lián)儲(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)縮表超1.6萬(wàn)億美元，歐洲央行縮表約2.3萬(wàn)億歐元。二是歐元區(qū)失業(yè)率一直維持在較低水平，從2021年9月份開(kāi)始，歐元區(qū)進(jìn)入了歷史上的最低失業(yè)周期。
由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并不支持當(dāng)前的通脹水平，按照目前經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下降的趨勢(shì)，可以預(yù)見(jiàn)通脹的下降速度將會(huì)相當(dāng)快。因此，為了維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，歐元區(qū)已經(jīng)表現(xiàn)出降息的意向。
對(duì)于后續(xù)歐洲央行的政策路徑，交銀國(guó)際宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)復(fù)蘇跡象，勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健，失業(yè)率在6.4%的低位。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好的情況下降息，意味著本輪降息主要為預(yù)防式降息，歐央行可能不會(huì)同以往降息周期一樣在接下來(lái)的會(huì)議中連續(xù)降息，而是會(huì)選擇“邊走邊看”。
歐洲央行降息標(biāo)志全球新一輪貨幣寬松周期已開(kāi)啟
華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川表示，歐洲央行降息，或標(biāo)志全球新一輪貨幣寬松周期開(kāi)啟，有助于打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策的外部約束。受制于通脹壓力，歐洲央行此次鷹派降息顯得有點(diǎn)勉強(qiáng)，但仍具里程碑式意義。在歐洲央行此次降息之前，瑞士、瑞典和加拿大已分別于3月21日、5月8日、6月5日降息25個(gè)基點(diǎn)。
作為主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之一，歐元區(qū)降息對(duì)全球市場(chǎng)的影響顯著大于前面三個(gè)經(jīng)濟(jì)體，這或許標(biāo)志著全球新一輪貨幣寬松周期開(kāi)啟。在歐洲央行降息之后，美聯(lián)儲(chǔ)也可能在9月或者12月降息。未來(lái)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將逐漸告別近四十年最嚴(yán)重的大通脹導(dǎo)致的高利率環(huán)境。
對(duì)我國(guó)而言，央行行長(zhǎng)在年初提到的“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發(fā)展……這樣一種外部環(huán)境變化，客觀上有利于增強(qiáng)中國(guó)貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間”，正在逐漸從預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)。
交銀國(guó)際宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，歐洲央行和加拿大央行的降息可能將掀起主要央行“降息潮”，全球海外流動(dòng)性將“緊中有松”：“松”在于全球央行降息大幕已拉開(kāi)；而“緊”在美聯(lián)儲(chǔ)目前不降息概率仍在，但即使相對(duì)寬松的歐央行在降息路徑上都相對(duì)審慎。一方面這可能促使非美國(guó)家與美國(guó)利差拉大，助長(zhǎng)美元指數(shù)偏強(qiáng)，另一方面美元偏強(qiáng)，可能會(huì)增加非美國(guó)家通脹韌性，一定程度上也將約束這些央行的進(jìn)一步寬松空間，因而下半年全球海外流動(dòng)性仍將是“緊中有松”格局。
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