6月14日，日本央行宣布維持利率不變，并決定開始縮減購買債券的規(guī)模。對于如何縮減其近5萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的詳細(xì)計劃，日本央行表示將于下月公布。
日本經(jīng)濟(jì)活動和物價仍存在很高的不確定性
日本央行在聲明中表示，日本的核心CPI同比漲幅近期在2.0%至2.5%之間，服務(wù)價格持續(xù)溫和上漲，反映了工資增長等因素，預(yù)計日本潛在CPI通脹將逐漸上升。
在經(jīng)濟(jì)增長方面，日本央行認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但部分地區(qū)出現(xiàn)疲軟。海外經(jīng)濟(jì)整體溫和增長，出口大體持平。但近期受部分汽車廠商停產(chǎn)停運(yùn)影響，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下滑。
展望未來，日本央行表示，日本經(jīng)濟(jì)活動和物價仍然存在很高的不確定性，包括海外經(jīng)濟(jì)活動和物價的發(fā)展、大宗商品價格的發(fā)展以及國內(nèi)企業(yè)的工資和定價行為。
浦銀國際宏觀分析師金曉雯認(rèn)為，預(yù)計春斗薪資協(xié)商漲幅將自夏天起逐漸體現(xiàn)在工資上，助力服務(wù)業(yè)CPI恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)動能改善，并推動日本央行在10月進(jìn)行加息。在通縮困擾了日本經(jīng)濟(jì)近30年之后，超預(yù)期的春斗薪資協(xié)商漲幅為日本維持2%左右的通脹率提供了一個重要契機(jī)。下半年日本經(jīng)濟(jì)增速和服務(wù)業(yè)CPI有望回升，這將給予日本央行足夠的信心在10月份開始加息。
中信期貨研究所金融研究部副總經(jīng)理、固定收益首席研究員張菁認(rèn)為，日本央行對勞動力供應(yīng)結(jié)構(gòu)短缺推升通脹的能力存在高估和僥幸，忽視了外生因素和貨幣政策對通脹的決定性推升作用，忘記了企業(yè)凍結(jié)物價的根源：居民消費(fèi)動能不足。因此，日本央行對于后續(xù)升息節(jié)奏和幅度的探討，所基于的假設(shè)難以得到數(shù)據(jù)層面的有效驗證。
工銀國際報告指出，歐美央行貨幣政策轉(zhuǎn)向、全球制造業(yè)周期向上，提振了日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇動能，2024年日本經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)接近1%的溫和復(fù)蘇，低于2023年的1.9%。日本央行料年內(nèi)加息一次，面對匯率走弱壓力，若二三季度消費(fèi)改善符合預(yù)期，最快或在7月加息一次。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的不確定性。
美元兌日元匯率一度突破158大關(guān)
日本央行公布利率決議后，美元兌日元匯率一度向上突破158大關(guān)，為4月29日以來首次。
繼4月29日，美元兌日元觸及160的34年高點后，日本政府進(jìn)入市場進(jìn)行了兩輪外匯干預(yù)，共斥資9.79萬億日元，這是自2022年10月以來的再次干預(yù)。政府干預(yù)后日元匯率迅速由160回升至152附近，但效果并不持久；日元匯率5月底重新回到157的低位。日本財務(wù)省高官表示，4月29日跌至160左右被認(rèn)為是“投機(jī)者超速”，因此決定進(jìn)行干預(yù)。
面對日元的貶值壓力，市場人士表示，基于美聯(lián)儲利率中期大概率維持高位，短期內(nèi)日元匯率大概率延續(xù)弱勢震蕩，但進(jìn)一步明顯走弱空間不大，而日本當(dāng)局可能在美元兌日元匯率接近160時再次出手。
招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)謝亞軒指出，日本政府近期頻繁表達(dá)對日元貶值的關(guān)注態(tài)度，主要由于日元的快速貶值給日本政府帶來國內(nèi)和國際兩重壓力：從國內(nèi)看，主要是日元貶值對家庭部門的消費(fèi)開展造成負(fù)面影響。從國際看，主要是其他經(jīng)濟(jì)體批評日元采取“以鄰為壑”的競爭性貶值政策。日本政府就此采取了組合拳：口頭干預(yù)，進(jìn)行預(yù)期管理；外匯市場干預(yù)；國際間匯率政策協(xié)調(diào)。
相較而言，日本央行對日元匯率的態(tài)度則顯曖昧，理解其態(tài)度的關(guān)鍵是貨幣政策目標(biāo)。日本央行將消費(fèi)者物價指數(shù)年增速2%設(shè)置為長期通脹目標(biāo)。日本央行認(rèn)為，2025至2026年的通脹仍未達(dá)2%的長期通脹目標(biāo)，貨幣政策仍需努力。基于歷史教訓(xùn)，日本央行只是再一次在長期通脹目標(biāo)和匯率穩(wěn)定目標(biāo)之間堅定選擇了前者。
謝亞軒認(rèn)為，日元匯率走弱是日美之間貨幣政策分化的結(jié)果。在美聯(lián)儲開始放松貨幣政策或者日本銀行進(jìn)一步收緊貨幣政策之前，日本通過外匯市場干預(yù)來穩(wěn)定日元匯率的做法始終是權(quán)宜之計。
金曉雯指出，不能排除日本央行由于日元貶值壓力而提前升息的可能性，但是可能性不高。短期內(nèi)日元貶值壓力或仍在，不過中期來看預(yù)計日元兌美元匯率或溫和升值。
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