1216.秋季策略：怎樣才能找到翻倍牛股？

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財經(jīng)有深度，雪球，3500萬投資者在線交流，一起探索投資投資的智慧，聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做秋季策略：怎樣才能找到翻倍牛股？，來自于粽哥2025。

前言：

我們在買入股票之前，首先要做的就是“選股”。整體來看，股票分為價值股和成長股兩種類型。

而大多數(shù)人更偏向于投資成長股。

但不管什么類型的公司，都擺脫不了要經(jīng)歷“初創(chuàng)期—成長期—成熟期—衰退期”的生命周期。

其中，有一些企業(yè)會完成經(jīng)營不佳導(dǎo)致股價暴跌，卻又能扭轉(zhuǎn)困境、恢復(fù)成長性的過程，也就是彼得·林奇所說的“困境反轉(zhuǎn)股”。

01

“困境反轉(zhuǎn)股”變身大牛股

彼得·林奇在《彼得林奇的成功投資》一書中所定義的“困境反轉(zhuǎn)型公司”是那種已經(jīng)收到嚴(yán)重打擊而一蹶不振并且?guī)缀跻暾埰飘a(chǎn)保護(hù)的公司。

比如書中提到的克萊斯勒、福特汽車、佩恩中央鐵路等公司。

企業(yè)除了面臨內(nèi)部經(jīng)營的困境以外，還會面臨市場困境、行業(yè)困境、不可抗力困境等。

比如新冠肺炎疫情、貿(mào)易戰(zhàn)等不可抗力因素，或者由于行業(yè)出現(xiàn)了惡化導(dǎo)致公司陷入困境等。

按照彼得林奇的介紹，困境反轉(zhuǎn)型公司有幾個明顯的特點：

1、一旦反轉(zhuǎn)，股價會非?？斓厥諒?fù)失地；

2、這類股票的上漲和下跌與整個股票市場漲跌的關(guān)聯(lián)程度最小，可以理解為在大盤行情不好的時候“抗跌”。

比如，彼得林奇在1982年以6美元買進(jìn)了克萊斯勒公司的股票，之后在短短不到兩年的時間股價上漲了5倍，五年的時間上漲了15倍。

如果有大膽的投資者在最低價位每股1.5美元抄底買入的話，就會獲得32倍的回報。

同樣地，洛克希德公司在政府出資幫助它擺脫困境之后，股價從1973年的1美元，先是漲到1977年的4美元。之后隨著公司業(yè)績的提升，股價一度漲到1986年的60美元。

可想而知，這是一只什么樣的超級大牛股。

A股市場也有很多典型的困境反轉(zhuǎn)股。

往近了說。2018年因為貿(mào)易戰(zhàn)遭受打擊的中興通訊，曾一度連續(xù)走出8個跌停板，面臨非常嚴(yán)重的困境。

然而就在背后強大的背景支撐下，公司扭轉(zhuǎn)了局面。股價從2018年7月的最低點11.85元（復(fù)權(quán)價）漲到2020年3月的最高點56.7元，短短一年半的時間漲了近5倍。

還有，格力電器在2015年備受空調(diào)“增長天花板”的爭議，業(yè)績也急劇下滑。但是在董明珠的帶領(lǐng)下，打臉了唱空的機構(gòu)或者投資者，股價還不斷地創(chuàng)出歷史新高。

從這些案例可以看出，這就是為什么我們要尋找“困境反轉(zhuǎn)股”的根本原因。

02

怎么找到困境反轉(zhuǎn)股？

我們?nèi)绾伪鎰e一家公司是處于困境中，還是要“走出”困境呢？

以處于困境中的東阿阿膠為例。

從2016年開始，公司的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。根據(jù)往年財報顯示，2016-2018年，東阿阿膠的總營收增速為15.92%、16.70%和-0.46%，凈利潤增速為14.00%、10.36%和1.98%。不難看出，管理層越提價反而業(yè)績不增反降。尤其是，2019年前三季度的業(yè)績更是慘不忍睹。

業(yè)績不理想，股價表現(xiàn)也不盡人意。

從2017年6月的最高69.08元（復(fù)權(quán)價），一路下滑至最低24.94元，股價跌幅64%，

估值從24.94倍降到15.85倍，總市值也從465億跌到200億不到，屬于典型的“戴維斯雙殺”。

那么，東阿阿膠還能不能實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)呢？答案是肯定的。

等公司庫存得到消化，盈利開始上升時，就是估值重新修復(fù)之日。但快則兩年，慢則三四年，很難預(yù)測，具體要看管理層的經(jīng)營。

而投資者要做的，便是深入研究困境公司的基本面，尤其是業(yè)績增長情況。

這點可以參考從“三聚氰胺”事件中走出困境的伊利股份。

我們調(diào)出伊利股份2006-2013年的財報。2007年、2008年，由于受到“三聚氰胺事件”的影響，伊利進(jìn)入了至暗時刻。

特別是2008年，凈利潤增速下滑8091.85%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅有1.83億元，業(yè)績表現(xiàn)慘不忍睹。

但好在，管理層推行了“三清三?！辈呗詠響?yīng)對此次危機。

為了確保產(chǎn)品質(zhì)量，消除食品安全隱患，伊利制定了“三清理、三確保、抓兩頭”三大措施，在落實國家有關(guān)部門指示的基礎(chǔ)上，通過問題產(chǎn)品處置、生產(chǎn)管理、出廠檢驗等三個方面的控制，確保消費者買到的是合格放心的產(chǎn)品。特別是在損失承擔(dān)上，伊利采取的是全額承擔(dān)損失，贏得了經(jīng)銷商的口碑，

反過來，競爭對手蒙牛則是選擇了“向經(jīng)銷商提出共同承擔(dān)責(zé)任，損失資金五五開”。

最后，終于成為了亞洲乳制品龍頭一哥，而股價還上漲了近40倍。

03

如何買入困境反轉(zhuǎn)股？

如果要投資困境反轉(zhuǎn)股，最重要的就是要掌握買入時機和規(guī)避風(fēng)險。

買入之前，一定要深入研究上市公司的基本面，特別是業(yè)績增長情況。

我們要看的不僅僅是總營收和凈利潤的增長情況，還要看經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額這一指標(biāo)。

因為凈利潤說白了，并不是公司真正賺到的錢。

要看公司是否真的反轉(zhuǎn)，就要看公司是否真的盈利。而經(jīng)營現(xiàn)金流凈額就是真實的反映指標(biāo)。

比如伊利股份，除了2007和2008年公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額下滑比較多之外，其余年份跟凈利潤保持一致的增長。

這就說明，伊利股份是一家真實反映業(yè)績，而且盈利能力非常強的公司。

那么，什么時候是買入的最佳時機呢？

一般來說，我們選擇看一家公司的財報，至少也要五年以上。

因為生存超過五年以上的公司，一般經(jīng)營能力都比較強，不會這么輕易倒閉或者退市。而且，還能看出這家公司的財報是否存在造假情況。如果投資者對伊利股份在2007年以前的基本面了如指掌，或者有深入調(diào)研過之后，發(fā)現(xiàn)的確是一家優(yōu)秀公司的話，肯定就會在2008年最低點大膽抄底。

但大多數(shù)情況下，很多股民不是缺乏資金，而是不夠勇敢。確切地說，是對企業(yè)基本面不夠深入了解。

那么，在這種情況下，就可以退而求其次，也就是在公司業(yè)績出現(xiàn)拐點的時候再買進(jìn)。

比如，可以在伊利股份公布2011年財報之后買進(jìn)，這樣安全邊際會比較高。因為這時候公司的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了明確的拐點。如果實在擔(dān)憂的話，那就看連續(xù)兩年的業(yè)績是否保持穩(wěn)健，也就是2011年和2012年。

另外，投資困境反轉(zhuǎn)股還要特別注意規(guī)避風(fēng)險。

我們在投資成長股的時候，普遍都是尋找那些中小市值的公司，而且業(yè)績增速是非?？斓?。那就會涉及到是否存在財務(wù)造假的問題，比如很多公司之所以能夠?qū)崿F(xiàn)高增長，可能是因為賣掉了資產(chǎn)或者通過財務(wù)指標(biāo)調(diào)節(jié)的手段來做高業(yè)績等。

這點是困境公司里非常常見的。

還有一些情況是，上市公司是否存在過高負(fù)債、高商譽或者其他不良問題。

很多公司，即使兩年業(yè)績保持穩(wěn)健，但如果現(xiàn)金流不能很好處理，即使股價能漲上去也只是短期的“回光返照”。

目的很簡單，就是大股東借機哄抬股價，

趁機減持套現(xiàn)走人。

投資者稍不留神，就很容易掉入陷阱中?？偟膩碚f，我們在選股的過程中，一定要嚴(yán)格遵“好行業(yè)、好公司、好價格”，這三者缺一不可。否則，反過來你很可能在買到困境反轉(zhuǎn)股之后，自己也要遭遇長期被套的困境。

作者：粽哥2025

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來源：雪球

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