1426.普通的投資人，怎么選擇管理層

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度，雪球，3500 萬投資者在線交流，一起探索投資的智慧，聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做普通的投資人，怎么選擇管理層，來自于石stone。

我們是普通的投資人，怎么選擇管理層，是很頭痛的事情，我們到底怎么辦？

1、我們不能判斷什么是好的或者壞的管理層

判斷一個(gè)公司的管理層是好還是壞，其實(shí)這個(gè)很難，在中國，大多數(shù)的管理層都不是終身的，除了少數(shù)私營企業(yè)以外。當(dāng)你看到一個(gè)優(yōu)秀的業(yè)績證明他是個(gè)好的管理層后，他的好壞，對我們就沒有了意義，所以他的股價(jià)等各種信息，已經(jīng)讓你無從下手了，如果你此時(shí)下手，有可能正好趕上一個(gè)企業(yè)的周期的頂部，還可能被機(jī)構(gòu)利用來接盤高價(jià)。

其次管理層剛剛上任的時(shí)候，你和管理層接觸又少，信息單薄，你憑什么能預(yù)測管理層是不是能在未來表現(xiàn)優(yōu)秀呢？可能有些人說，我可以通過其中的一些采訪語錄等所能表現(xiàn)出來的信息，去做推斷，但是這也可能犯一個(gè)偏見的錯(cuò)誤，因?yàn)樗麄儽憩F(xiàn)出來的信息，是真的還是假的，還是僅僅宣傳用語，不知道，所以你判斷的信息基礎(chǔ)就可能是有問題，得出的結(jié)論，也就謬之千里。

再次，我們普通人，更多的時(shí)候，是缺乏這種識(shí)人的能力的，如果你是很強(qiáng)的識(shí)人能力的，有可能也不會(huì)來炒股了，你能做更大的生意。所以認(rèn)識(shí)我們是普通人，甚至是現(xiàn)實(shí)中的loser，有點(diǎn)自知之明更重要。說通俗點(diǎn)，就算所有信息擺在你面前，你都不一定能判斷他是不是個(gè)好的管理層。

2、我們也沒有能力左右管理層。

經(jīng)常有人我覺得公司很多做法不行，我有些建議，怎么才能讓管理層知道？以使得我們的公司能夠更大的發(fā)展？很多人都這樣想的，總覺得管理層傻，都沒有你想的好。但是從客觀上來說，這是荒謬的，因?yàn)闊o論經(jīng)驗(yàn)、能力、資歷等，與管理高層在行業(yè)浸淫十幾年相比，我們就是個(gè)渣渣，如果管理層聽一個(gè)渣渣提出來的渣渣建議，或者還需要渣渣來指導(dǎo)的公司管理層，那真是個(gè)渣渣公司。

具體經(jīng)營的事情，不是我們的長項(xiàng)，不做下等馬對陣上等馬的事情啊。咱們要做投資人應(yīng)該做的事情，通俗點(diǎn)說，就是經(jīng)常問自己，這個(gè)公司賺錢嗎？（自由現(xiàn)金流是否豐富），能賺更多的錢嗎（成長性），能不能一直賺？（惰性行業(yè)），別人能不能干？（護(hù)城河），管理層跟我們是不是利益一致？（同進(jìn)退）？現(xiàn)在的價(jià)好不好？（低估），這些核心要素都確定的話，投資基本上不會(huì)有大的毛病，至于很多人喜歡打聽的內(nèi)部消息，或者更好的經(jīng)營建路徑這些，在核心要素面前，反倒不是重要的投資要素。知道好，不知道也沒關(guān)系。并不會(huì)因?yàn)槟阒栏嗟膬?nèi)幕消息，你就能獲得信息霸權(quán)，也可能這些信息是管理層故意釋放給你的，是選擇性的讓你知道這些信息。

從制度層面，我們也很難左右管理層的決策，咱們普通小股東的持股少，管理層根本不care，他們更多的是在乎大股東的利益。咱們的言論，頂多是安撫性的回復(fù)一下了事。

3、選擇利益一致性，是我們選擇管理層的主要方法。

那我們是不是沒法選擇管理層呢？也不是，管理層也是人，也就有利己性。選擇管理層和我們利益一致的，那他們的行為，就會(huì)和我們的利益一致。他利己就是利我們。

利益一致的特征一般有以下三種

a、剛上臺(tái)，有事業(yè)心訴求

這個(gè)在國企里面經(jīng)常見的，國企的管理層一般是兩屆一換，如果是40-50歲，正是年輕上升期，而且剛上臺(tái)，那一般都會(huì)不錯(cuò)的，有很強(qiáng)的沖勁。這種也算利益一致。如果他到了60歲，那基本上沒啥事業(yè)心了，你不用想著他和你利益一致性。

這個(gè)特征有個(gè)缺點(diǎn)是換來換去，你不好評估，剛信任一個(gè)，下一個(gè)又來了。優(yōu)點(diǎn)是，國家監(jiān)控，還是能按照能力標(biāo)準(zhǔn)來選才的。

b、有股權(quán)激勵(lì)措施，也很關(guān)心股價(jià)和市值管理

對管理層股權(quán)激勵(lì)是常見的利益一致性，等到管理層也持有很多股份后，他也有分紅和維護(hù)市值的心理，甚至在必要時(shí)候拿出公司的前來回購自己的股份，以維護(hù)股價(jià)和市值。也有些缺點(diǎn)，比如用公司的錢回購穩(wěn)定股價(jià)，然后自己賣出股份實(shí)現(xiàn)翻身。例子自己去想啊。

c、本身就是大股東，如果本身就是大股東，那更是利益一致了，一般在私企里這種的比較多，他會(huì)保持一種終身的利益一致性。但是有兩個(gè)缺點(diǎn)，第一，接班人可能是個(gè)錘子，因?yàn)榻影嗍且匝夑P(guān)系來的，不是以賢能來的。第二呢，就是本身企業(yè)不掙錢，就得搞點(diǎn)體外循環(huán)啥的。這種也比較惡心，

倒也不用太過于擔(dān)心會(huì)選到一個(gè)傻子管理層，我們現(xiàn)在的環(huán)境，與以前大不相同，已經(jīng)有很多的職業(yè)經(jīng)理人被訓(xùn)練出來，基本的商業(yè)素養(yǎng)都是有的，也就是我們現(xiàn)在的人才庫很發(fā)達(dá)，不大會(huì)選出傻的出來。

4、但是管理層的錯(cuò)誤是再所難免的，對抗管理層選錯(cuò)，還是要選好的商業(yè)模式，

錯(cuò)誤，終究是難以避免的，怎么辦？那就是好的商業(yè)模式作為抵抗的最后堡壘，一個(gè)好的商業(yè)模式，護(hù)城河深厚，財(cái)務(wù)健康等，能容忍一次兩次的錯(cuò)誤，也就是管理層犯一兩次錯(cuò)誤，仍然不改變企業(yè)的性質(zhì)。這類的商業(yè)模式企業(yè)是最好的抵抗，這也是商業(yè)模式排在前的重要原因。

對管理層不管不問，是因?yàn)槲覀兡芰Σ粔颍蝗ジ缮嫠约簞?dòng)機(jī)和經(jīng)營決策。但是并不代表我無腦相信管理層做出的徹底顛覆商業(yè)模式的愚蠢的事情來。這是我們重點(diǎn)關(guān)注的對象，比如多元化和超溢價(jià)收購的常識(shí)等，因?yàn)檫@些做法可能動(dòng)搖了企業(yè)的商業(yè)模式根基。多元化是趨向于惡性和平庸的，目前市場上，沒有聽說過幾個(gè)優(yōu)秀的多元化企業(yè)，大多數(shù)都是很普通的。集中化的業(yè)務(wù)能集中公司資源，精力和人力等，最終形成超額的競爭優(yōu)勢，優(yōu)秀的企業(yè)里，集中化的企業(yè)比比皆是，但是多元化成功的鳳毛麟角。比如ST鹽湖，曾經(jīng)的超級大白馬，結(jié)果幾百億投資錯(cuò)誤的項(xiàng)目，最終走向了ST的結(jié)局。淪落到棄之敝履的境地。有些喜歡超溢價(jià)收購的企業(yè)，也不好，絕大部分的超溢價(jià)收購，最后都失敗了，或者趨向于平庸。歷史已經(jīng)用累累案例去證明了。所以，我們不是無腦相信管理層，還是要監(jiān)視他，如果他們逆轉(zhuǎn)了企業(yè)的商業(yè)模式。還是要及時(shí)賣出的。