財務(wù)分析篇：企業(yè)短期償債能力分析（二）

【文稿：】

上期我們講到了流動比率的分析方法，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。比率最好在2:1以上，也就是企業(yè)的流動資產(chǎn)最好是流動負(fù)債的2倍以上。而今天我們要學(xué)的償債指標(biāo)叫做“速動比率”，速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債。

從公式看、速動比率和流動比率非常相似，不同的是一個用流動資產(chǎn)與負(fù)債相比較，而另一個則用速動資產(chǎn)與負(fù)債相比較。而這個所謂的速動資產(chǎn)指的是流動資產(chǎn)中流動性更好的那一部分資產(chǎn)。

首先明確一點：流動資產(chǎn)是指能快速變現(xiàn)的資產(chǎn)，但即便是這樣，流動資產(chǎn)中也有變現(xiàn)快慢之分。比如說現(xiàn)金和存貨都屬于企業(yè)的流動資產(chǎn)，但相比之下、現(xiàn)金的變現(xiàn)速度要好于存貨?，F(xiàn)金沒有變現(xiàn)的過程，直接就可以使用，而企業(yè)的存貨必須先賣出后才能換成現(xiàn)金使用。

這里衍生出一個問題：當(dāng)企業(yè)債務(wù)到期、尤其是短期債務(wù)到期需要迫切償還的時候，企業(yè)最需要的是什么類型的資產(chǎn)呢？答案是變現(xiàn)能力最好的資產(chǎn)！如果公司持有的都是現(xiàn)金，那么可以直接拿著這些錢去還債，但如果企業(yè)大部分的流動資產(chǎn)是存貨，那意味著需要先把存貨賣掉才能拿錢去還債。

但存貨何時能賣掉是不確定的，存貨屬于流動資產(chǎn)，按理說變現(xiàn)能力還算不錯，但相比現(xiàn)金等資產(chǎn)，它的變現(xiàn)能力還是差了不少。既然變現(xiàn)的具體時間存在不確定性，意味著企業(yè)可能要承擔(dān)債務(wù)違約風(fēng)險，而速動比率剛好把流動資產(chǎn)中變現(xiàn)相對較差的資產(chǎn)排除在外，然后用剩余的資產(chǎn)去對比流動負(fù)債。

上文說過：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，而速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨和預(yù)付賬款。流動比率單純用流動資產(chǎn)和流動負(fù)債做比較，認(rèn)為只要資產(chǎn)多余負(fù)債企業(yè)就具備償還債務(wù)的能力，而速動比率則是一種更保守的償債能力指標(biāo)。如果流動資產(chǎn)中大部分都是較難變現(xiàn)的存貨和預(yù)付賬款的話，那么即便資產(chǎn)大于負(fù)債，企業(yè)也很可能會面臨無法及時還債的問題。所以速動比率將較難變現(xiàn)的存貨與預(yù)付賬款剔除掉，用變現(xiàn)較好的資產(chǎn)去對比流動負(fù)債。

參考速動比率的時候，數(shù)值最好大于1:1，也就是企業(yè)的速動資產(chǎn)最好大于等于流動負(fù)債，這樣企業(yè)將有足夠的能力償還到期的債務(wù)。不過話說回來，有沒有比速動比率更保守的償債能力指標(biāo)呢？有的！那就是現(xiàn)金比率，現(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)/流動負(fù)債。所謂的現(xiàn)金資產(chǎn)=速動資產(chǎn)-應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力也不錯，但再好的變現(xiàn)能力也不如現(xiàn)金...

“現(xiàn)金比率”只保留了流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最好的那部分資產(chǎn)，也就是現(xiàn)金類資產(chǎn)，剩余的全部剔除掉，然后用現(xiàn)金類資產(chǎn)對比流動負(fù)債，表達(dá)的意思為“我手里的現(xiàn)金足夠多就不怕還不起債，現(xiàn)金沒有變現(xiàn)的過程，任何時候到期的債務(wù)我都可以及時償還，不怕違約”

現(xiàn)金比率最好在20%以上，也就是企業(yè)的現(xiàn)金至少占流動負(fù)債的20%即可，占比越高，說明企業(yè)現(xiàn)金越多，償還債務(wù)的能力越強。那為什么是20%而不是100%呢？雖然企業(yè)手里的現(xiàn)金越多代表償債能力越強，但過多的現(xiàn)金在手里也意味著企業(yè)對資金的利用率太低...就好比一個人，把賺到的錢都攢在手里，優(yōu)點是不怕還不起債，但缺點也很明顯...由于手里的大量資金沒有利用到能使其增值的地方，所以這類人的財富增長通常都比較緩慢，所以現(xiàn)金比率只要不低于20%就算是安全水平。

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